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Kontron kaufen
27.04.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Malte Schaumann von SES Research empfiehlt weiterhin, die Aktie von Kontron (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) zu kaufen.
Die Produktions- und Entwicklungskosten hätten etwas über den Schätzungen gelegen, seien jedoch von Währungsgewinnen (EUR 1,4 Mio.) kompensiert worden. Restrukturierungskosten von EUR 0,5 Mio. (reduziertes Personal besonders in Automatisierung) seien bereits antizipiert worden. Ein im Vergleich zu Q1/2008 sinkendes Ergebnis sei aufgrund des positiven Sondereffekts vom letzten Jahr (Badwill Thales) von EUR 1,1 Mio. erwartet worden.
Die Design Wins hätten eine eindrucksvolle Entwicklung gezeigt und sich auf EUR 116 Mio. im Vergleich zu einem Durchschnitt von EUR 79 Mio. in 2008 belaufen. Kontron habe insbesondere von zwei großen Design Wins von Telekommunikationskunden (Juniper und vermutlich Nokia) profitiert, auf welche EUR 33 Mio. entfallen seien. Das überzeugende Wachstum verdeutliche die langfristigen Geschäftstreiber. Hoher Kostendruck verstärke den Outsourcing-Trend.
Auch die kurzfristigen Perspektiven scheinen intakt zu sein, so die Analysten von SES Research. Der Auftragseingang von EUR 123 Mio. habe zu einem Auftragsbestand von EUR 306 Mio. zum Ende des ersten Quartals geführt (+5% im Vergleich zu 2008). Kontron habe jedoch betont, dass Kunden Aufträge verstärkt kurzfristig erteilen würden, was zu einer Verschlechterung der Visibilität führe. Die Nachfrage auf den Endmärkten entwickle sich weiterhin gemäß den Erwartungen. Die Segmente Energie, Transport und öffentliche Aufträge dürften in 2009 wachsen, ebenso wie Telekom und Medical mit etwas niedrigeren Wachstumsraten. Die Krise werde hauptsächlich die Nachfrage in den Bereichen Automatisierung und Infotainment beeinträchtigen, auf die ca. 40% der Umsätze entfallen würden. Steigende Erlöse dürften ab Q2 höhere EBIT-Margen induzieren.
Die EBIT-Schätzungen würden vor dem Hintergrund zusätzlicher Restrukturierungskosten in Q2 (weitere Reduzierung um etwa 50 Mitarbeiter) und etwas höherer Entwicklungskosten leicht angepasst. Kontron habe seine Margenziele bestätigt. Ein Umsatzwachstum in 2009 würde aufgrund von einer Reduzierung der Materialkosten und niedrigerer Vertriebs- und Marketingkosten zu höheren EBIT-Margen führen. Kontron erwarte weiterhin eine EBIT-Marge von mindestens 12% für 2011 (niedrigere Material- und Produktionskosten, höherer F&E Leverage).
Trotz der Tatsache, dass das Q1 Ergebnis von Währungseffekten gesichert worden sei, sollte der Fokus auf die intakte Auftrags- und Design Win-Entwicklung sowie auf die Perspektiven für eine Verbesserung der Ergebnisqualität (und stabile EBIT-Margen in 2009) gelegt werden. Beträchtlicher Nettocash ermögliche weiterhin die Umsetzung von Akquisitionen ("lucky buys"). Das Kursziel von EUR 12 bleibe unverändert.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Kontron-Aktie. (Analyse vom 27.04.2009) (27.04.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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