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JENOPTIK halten
30.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107 / WKN 622910) unverändert mit "halten" ein.
Die von JENOPTIK für 2008 endgültig berichtete Zahlen würden im Wesentlichen den vorläufig genannten Größen entsprechen und daher im Rahmen der Erwartungen liegen.
Das leichte Umsatzwachstum von rund 5% sei vor allem durch das größte Segment Verteidigung + zivile Systeme (+15% auf EUR 208 Mio.) getrieben worden. Wesentlich seien neue Aufträge aus der Raumfahrttechnik gewesen. Im Segment Messtechnik hätten neue Verkehrsprojekte zu einem Umsatzwachstum von knapp 8% auf EUR 126 Mio. beigetragen. Im Bereich Laser + Optik habe sich die eingetrübte wirtschaftliche Entwicklung mit einem Umsatzrückgang von 5% widergespiegelt. Durch den bereits deutlich rückläufigen Halbleiter-Anteil (-32% auf EUR 33,4 Mio.) habe sich hier allerdings eine geringere EBIT-Marge von 7,2% nach 11,6% im Vorjahr ergeben.
Die signifikante Verbesserung des Nettoergebnisses sei eine Folge von reduzierten Zinsaufwendungen nach der Rückzahlung der Hochzins-Anleihe. Der Trend aus 2008 dürfte sich in 2009 fortsetzen. Die wesentlichen Treiber seien ein weitgehend stabiles Geschäft im Bereich Verteidigung + zivile Systeme mit einem hohen Anteil von langlaufenden Aufträgen öffentlicher Auftraggeber. Vor allem die Bereiche Automotive und Halbleiter sollten sich weiter abschwächen. Die Prognosen seien marginal angepasst worden. Die rückläufige Erlösbasis und der nochmals geringere margenstarke Halbleiter-Anteil sollten die Bruttomarge belasten.
Die OPEX würden nur leicht geringer erwartet, sodass sich die EBIT-Marge um ca. 2,5 PP reduzieren sollte. In Summe sollte JENOPTIK somit trotz unverändert signifikanter Zinsaufwendungen (Nettoverschuldung ca. EUR 190 Mio.) und Ergebnisanteilen Dritter (durch Immobilienaktivitäten) auch auf Nettobasis profitabel bleiben. Mitte 2009 stehe die Rückzahlung der Wandelanleihe an. Nachdem JENOPTIK bereits Anteile erworben habe sei noch ein Betrag in Höhe von rund EUR 48 Mio. ausstehend. Die Rückzahlung sollte im Wesentlichen durch die Inanspruchnahme von Kreditlinien (EUR 80 Mio. per Ende 2008 frei) erfolgen.
In 2009 könnten Aufträge im Bereich Verkehrssicherheit oder der Verkauf von weiteren Immobilien für positiven News-Flow sorgen. JENOPTIK verfüge weiterhin über signifikante Verlustvorträge, die sich auf EUR 471 Mio. zum Jahresende 2008 belaufen würden.
Die Analysten von SES Research bleiben bei ihrem "halten"-Rating für die JENOPTIK-Aktie und sehen ein Kursziel von unverändert 4,50 EUR. (Analyse vom 30.03.2009) (30.03.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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