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Kontron kaufen
24.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Malte Schaumann von SES Research empfiehlt weiterhin, die Aktie von Kontron (ISIN DE0006053952 / WKN 605395) zu kaufen.
Die von Kontron für 2008 berichteten Geschäftszahlen würden im Rahmen der Erwartungen liegen. Gegenüber dem Vorjahr sei der Umsatz um gut 11% gesteigert worden. Rein operativ habe sich die erwartet überproportionale Ergebnissteigerung ergeben; das Vorjahres-EBIT enthalte umfangreichere positive Sondereffekte.
Für 2009 habe Kontron keinen detaillierten Ausblick gegeben. Da Kontron mehr als 50% der Erlöse in stabilen bzw. wachsenden (insbes. Transportation, Energie, Government, Telekommunikation) Märkten erziele und in den vergangenen Jahren deutliche Zuwächse bei den Design Wins habe erzielen können, sollten die Umsatzrückgänge im konjunktursensitiven Automations-Bereich ausgeglichen werden können. Neben der operativen Entwicklung würden allerdings Währungs- und Konsolidierungseffekte die Umsatz- und Ergebnisentwicklung beeinflussen. Der Umsatz werde durch Wechselkursveränderungen mit rund EUR 8 Mio. negativ und durch Konsolidierungen (Thales + Intel Rack Mount Server) mit rund EUR 10 Mio. positiv beeinflusst.
Auf Ergebnisbasis sollten höhere Ergebnisbeiträge durch Thales und der Rack Mount Server negative Effekte durch die Abwertung insbesondere osteuropäischer Währungen (rund EUR 1 Mio.) kompensieren können. Der Free-Cashflow dürfte sich in 2009 signifikant verbessern. Angesichts einer überproportionalen Erhöhung des Working Capital zum Jahresende 2008 sollte eine Reduzierung in 2009 Mittel freisetzen.
Die Design-Win-Entwicklung sei weiterhin intakt (+16% in 2008). Auf der jüngsten Branchenmesse Embedded World habe eine unerwartet hohe Zahl an neuen Kundenkontakten generiert werden können. Dies bestätige die Wahrnehmung von Outsourcing als notwendige Lösung bei stark steigendem Kostendruck. Das weitere Wachstum des Outsourcing-Anteils sei ein wesentlicher Treiber für Kontrons zukünftiges Wachstum. Als Marktführer mit einem Marktanteil von rund 12% werde das Unternehmen hieran partizipieren.
Im Fokus stehe die weitere Erhöhung der Ergebnisqualität. Bedeutend seien die weitere Verlagerung der Produktion nach Malaysia und die Bündelung der Einkaufsaktivitäten in Taiwan. Beides sollte die Bruttomarge auf über 32% erhöhen. Das Ziel sei nach wie vor die Erhöhung der EBIT-Marge auf mehr als 12% bis 2011.
Kurzfristig könnte der Newsflow durch weitere Design Wins im ATCA-Bereich positiv determiniert werden. Im Vergleich zum letzten ATCA-Auftrag im Umfang von USD 20 Mio. p.a. dürften neue Design Wins auch ein deutlich größeres Volumen erreichen.
Das Kursziel von EUR 12 und das "kaufen"-Rating der Analysten von SES Research für die Kontron-Aktie werden bestätigt. (Analyse vom 24.03.2009) (24.03.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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