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Veränderung |
Datum/Zeit |
| 31,06 € |
31,00 € |
+0,060 € |
+0,19 % |
21.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005158703 |
515870 |
- € |
- € |
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Bechtle kaufen
20.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Tim Oliver Wunderlich, bestätigt seine Kaufempfehlung für die Bechtle-Aktie (ISIN DE0005158703 / WKN 515870).
Bechtle habe seine endgültigen Zahlen für 2008 präsentiert, die im Hinblick auf das EBT besser als erwartet ausgefallen seien. Demnach habe Bechtle in Q4'2008 einen Umsatz von 404,8 Mio. Euro, ein EBT von 20,2 Mio. Euro sowie eine EBT-Marge von 5,0% erzielt. Für das Gesamtjahr 2008 seien ein Umsatz von 1.431,5 Mio. Euro, ein EBT von 61,5 Mio. Euro sowie eine EBT-Marge von 4,3% ausgewiesen worden.
Das Umsatzwachstum von ca. 4% sei durch Akquisitionen (EUR 16 Mio. netto), Marktanteilsgewinne sowie starkem Wachstum bei Managed Services und öffentlichen Ausschreibungen (Anstieg von gut 15-20%) getragen worden.
Trotz einer Verschlechterung der Konjunktur in H2 und eines positiven Einmaleffekts von EUR 2,6 Mio. in 2007 habe Bechtle seine im Vergleich mit Wettbewerbern führende Profitabilität 2008 aufrecht erhalten können (EBT-Marge 4,3%).
Dies dürfte auf eine verbesserte Auftragsqualitat (mehr äußerst profitable Kleinaufträge) verbunden mit einer günstigen Verlagerung im Produktmix (höherer Anteil an margenstarken Dienstleistungen) zurückzuführen sein.
Positiver Newsflow entstehe durch die Zuschlagserteilung der öffentlichen Ausschreibung zur Belieferung der Bundeswehr und seiner Einrichtungen mit IT-Komponenten und Leistungen. Der Vertrag habe eine Laufzeit von vier Jahren und ein geschätztes Gesamtvolumen von EUR 25 Mio. (SESe).
Trotz des kleinen Umfangs belege der Auftragsgewinn gegenüber Wettbewerbern wie Computacenter, T-Systems und Dell, dass a) Bechtles breites Netz von über 40 Systemhäusern in Deutschland ein klarer Wettbewerbsvorteil sei, da kein anderer Wettbewerber habe glaubwürdig nachweisen können, die 135 Standorte der Bundeswehr schnell und kontinuierlich bedienen zu können und b) die neu organisierte Geschäftsstruktur von Bechtle mit einem verstärkten Fokus auf öffentliche Ausschreibungen Früchte trage und Bechtle gut aufgestellt sein dürfte, um vom deutschen Konjunkturprogramm zu profitieren
Der Aktienkurs ignoriere dennoch weiterhin die Tatsache, dass Bechtle seinen Peers in Hinblick auf Qualität und ROCE weit überlegen sei. Der aktuelle Aktienkurs wäre bei Anwendung der FCF-Yield-Bewertungsmethode nur bei einem EBT-Rückgang von 70% in 2009 gerechtfertigt.
Ein derart starker Rückgang sei jedoch trotz des schwachen wirtschaftlichen Umfelds unwahrscheinlich angesichts (1) der schlanken Fixkostenstruktur des Unternehmens, (2) geringem bis keinem Vorratsrisiko, (3) der fortlaufenden Optimierung des Systemhausnetzes und (4) beträchtlichen externen Wachstumsmöglichkeiten.
Die Analysten von SES Research bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Bechtle-Aktie und passen ihr Kursziel von 30 auf 28 Euro an. (Analyse vom 20.03.2009) (20.03.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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