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SINGULUS halten
11.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, bewertet die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) unverändert mit "halten".
Mit einer schwachen Nachfrage in nahezu sämtlichen Segmenten, dürfte SINGULUS auch in 2009 nicht in die schwarzen Zahlen zurückkehren können. Hiermit sei noch kein Ende der seit 2005 anhaltenden Schwächephase in Sicht. Vor diesem Hintergrund würden die Konsenserwartungen sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis derzeit noch zu hoch erscheinen und dürften in den kommenden Wochen reduziert werden. In Summe sollte SINGULUS einen Umsatzrückgang um gut 20% verzeichnen.
Der Hoffnungsträger BluRay sei derzeit mit einem großen Fragezeichen zu versehen. Verringerte Konsumausgaben (BluRay-Player, BluRay-Discs) dürften die Verbreitung des neuen Formats weiter verlangsamen. Neue BluRay-Aufträge seien nicht vor Mai zu erwarten, in 2009 sollten daher deutlich weniger als die ursprünglich angestrebten 50 BluRay-Linien verkauft werden. Mit nur zurückhaltenden Investitionen der großen Kunden sollte das Niveau aus 2008 (circa 30 Linien) eher die Obergrenze darstellen. Mit einer deutlichen Verringerung des Preises von BluRay-Abspielgeräten und der damit einsetzenden Verdrängung der herkömmlichen DVD-Spieler sollte sich das Wachstum in das kommende Geschäftsjahr 2010 verschieben.
Zudem dürfte im Laufe des Jahres vom japanischen Wettbewerber eine neue BluRay-Linie vorgestellt werden. Hinzukomme ein deutlicher Rückgang im Geschäft mit klassischen DVD-Anlagen. Seien 2008 noch mehr als 70 Linien verkauft worden, dürften es in 2009 weniger als die Hälfte sein.
Die signifikanten Rückgänge des Auftragseingangs im Solar-Sektor würden ebenfalls nur geringes Wachstum erzeugen. Im laufenden Jahr profitiere STANGL noch von einem erwartet relativ hohen Auftragsbestand zum Jahresbeginn (EUR 30 bis 35 Mio.). Frühestens in der zweiten Jahreshälfte sei mit einer erneuten Belebung der Auftragseingänge zu rechnen. Antizipiert werde weiterhin eine erfolgreiche Etablierung der Singular-Linie für Antireflexions-Beschichtungen mit ersten Erlösen ab 2009.
Die neue BluRay-Mastering-Linie (CrystalLine) lasse weiter auf sich warten. Die technischen Probleme scheinen nach wie vor nicht behoben worden zu sein, so die Analysten von SES Research. Eine Markteinführung dürfte daher nicht vor Sommer erfolgen (erwarteter Umsatzbeitrag 2009: rund. EUR 9 Mio.).
Der News-Flow dürfte kurzfristig von äußerst schwachen Auftragseingängen in Q1 (keine BluRay-Bestellungen, schwaches Solar-Geschäft) geprägt sein. Gleichermaßen dürfte ebenfalls die nochmalige schwache Ergebnissituation in 2009 in den Fokus gelangen und zu einer Korrektur der Konsensprognosen führen. Im zweiten Quartal sei der Umfang der BluRay-Aufträge entscheidend. Erst im zweiten Halbjahr könnten positive Impulse von einem besseren Solar-Geschäft und den neuen Anlagen (Singular, CrystalLine) ausgehen. Beim angestrebten Verkauf des APE-Bereiches sollte im aktuellen Halbleiter-Umfeld nur ein geringer Erlös erzielt werden. In 2010 stehe der Erwerb der ausstehenden 49%-igen Beteiligung an STANGL an (SESe 9x EBITDA 2009).
Das Rating der Analysten von SES Research für die SINGULUS-Aktie lautet weiterhin "halten". Auf Basis des FCF-Yields (2010) werde das Kursziel von EUR 3,00 auf EUR 2,50 verringert. (Analyse vom 11.03.2009) (11.03.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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