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Conergy verkaufen
05.03.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Dr. Karsten von Blumenthal, empfiehlt weiterhin, die Aktie von Conergy (ISIN DE0006040025 / WKN 604002) zu verkaufen.
Conergy habe vorläufige Zahlen für 2008 veröffentlicht, die durch ein miserables 4. Quartal (Q4) sehr deutlich unter den SES- und Konsensschätzungen gelegen hätten.
Wesentliche Gründe für die schlechten Q4-Zahlen seien: deutlich niedrigere Umsätze. Die Weltfinanzkrise habe Großprojektfinanzierungen erschwert mit der Folge, dass weniger Großprojekte realisiert worden seien. Generell hätten sich Conergys Kunden bei PV-Systembestellungen in Q4 zurückgehalten; Einmalaufwendungen in Höhe von insgesamt EUR 81 Mio. Neben durch den Modulpreisverfall bedingten Abschreibungen auf Lagerbestände (EUR 16 Mio.) hätten Währungsverluste in Höhe von EUR 24 Mio., Ramp-up-Kosten für die Modulproduktion in Frankfurt/Oder (EUR 6 Mio.), Restrukturierungskosten (EUR 15 Mio.) sowie sonstige einmalige Aufwendungen zu Buche geschlagen.
Der Jahresverlust in 2008 habe EUR 252 Mio. betragen und liege damit noch einmal höher als der Verlust aus 2007 in Höhe von EUR 248 Mio. Trotz der Kapitalerhöhung in Höhe von EUR 400 Mio. im Dezember 2008 dürften die liquiden Mittel zum Jahresende nur noch bei ca. EUR 110 Mio. gelegen haben, die Eigenkapitalquote dürfte bei ca. 22% liegen. Trotzdem sollten die vorhandenen Mittel das Überleben für 2009 vorläufig sichern.
Neuverhandlungen des Wafervertrags mit MEMC und des Dünnschichtliefervertrags mit First Solar seien bisher noch nicht erfolgreich abgeschlossen. Die integrierte Modulfabrik in Frankfurt./O. dürfte insbesondere nach dem Modulpreisverfall nicht profitabel sein. Zusätzlich bereite Conergy die Abwanderung von Mitarbeitern in Deutschland Probleme. Das 1. Quartal sollte sehr schwach werden, da zum kalten Winter in Deutschland lang andauernde Regenfälle in Italien kommen würden, die Solarprojekte verzögern würden.
Die Schätzungen seien angesichts des schwachen Solarmarktumfelds gesenkt worden. Ein aktualisiertes DCF-Modell führe zu einem fairen Wert von EUR 119 Mio. und einem neuen Kursziel von EUR 0,30 (alt: EUR 0,50).
Die Analysten von SES Research raten weiterhin zum Verkauf der Conergy-Aktie. (Analyse vom 05.03.2009) (05.03.2009/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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