|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
SINGULUS halten
18.09.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die SINGULUS-Aktie (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) zu halten.
SINGULUS habe am 17.09.2008 bekannt gegeben, das Portfolio um Randbereiche zu bereinigen und sich alleinig auf die Segmente Optical Disc und Solar zu konzentrieren. Hierauf würden bereits im laufenden Jahr rund 90% der Erlöse entfallen. Während der Schritt der Portfoliobereinigung nicht unerwartet komme, würden der Umfang und die Höhe der Wertberichtigung von insgesamt EUR 41,2 Mio. überraschen.
Von dieser Summe würden entfallen: EUR 7,1 Mio. auf den Bereich Optical Disc für Wertberichtigungen auf aktivierte Entwicklungsaufwendungen älterer emould-Maschinen und Hamatech-Anlagen. EUR 17,7 Mio. auf Wertberichtigungen für die Randsegmente (aktivierte Entwicklungskosten Coating, MRAM und Abschreibungen auf von Hamatech übernommene Immobilien) und EUR 16,4 Mio. hauptsächlich auf Goodwill-Abschreibungen der Mastering-Aktivitäten und der Oerlikon Indigo-Linie.
Trotz der hohen Ergebnisbelastung in 2008 sei der jetzige finale Schritt zur alleinigen Fokussierung auf die Segmente Optical Disc und Solar zu begrüßen. Nachdem die Ergebnisse der vergangenen Jahre im hohen Maße durch außerordentliche Effekte beeinflusst worden seien, bestünden nunmehr kaum Risiken für weitere Wertberichtigungen.
Für 2010 erwarte SINGULUS nun Erlöse in Höhe von mindestens EUR 320 Mio. Der für das Segment Optical Disc erwartete Erlösbeitrag von mindestens EUR 200 Mio. decke sich mit den Prognosen. Hiervon sollten rund 50% auf BluRay-Anlagen entfallen, die neben der PTM-Mastering-Anlage für das Wachstum (Umsatz Optical Disc 2008e EUR 120 Mio.) sorgen würden. Höher als erwartet liege der avisierte Umsatzbeitrag des Solar-Bereiches von EUR 120 Mio. Die Visibilität dieser Entwicklung sei jedoch limitiert.
Der wesentliche Treiber bleibe STANGL, deren Erlöse sich von gut EUR 40 Mio. in 2008 auf mindestens EUR 70 Mio. in 2010 erhöhen dürften. Die von SINGULUS mit Q-Cells entwickelte Antireflexionsbeschichtungs-Anlage sei erstmals vor wenigen Wochen vorgestellt worden und sei noch nicht in den Prognosen enthalten. Die Abnahme der ersten Anlage durch Q-Cells sollte in den nächsten Monaten erfolgen. Darüber hinaus dürfte die Umsatzprognose Beiträge eines weiteren Anlagentyps enthalten, den SINGULUS nicht näher spezifiziert habe. Weitere Details zur zukünftigen Solar-Ausrichtung sollte SINGULUS auf der am kommenden Montag bei STANGL stattfindenden Analysten-Konferenz präsentieren.
Exklusive der bekannt gegebenen Sondereffekte erwarte SINGULUS operativ ein positives Ergebnis, was sich mit der EBIT-Prognose von EUR 8 Mio. decke. Nach einem noch negativen EBIT im 1. Halbjahr (trotz positiver Einmaleffekte in Höhe von netto rund EUR 12 Mio.) würden ein erhöhtes Umsatzniveau und ein höherer Anteil margenstärkerer Anlagen (STANGL und BluRay) zu einer deutlich besseren Ergebnisentwicklung führen.
Die Prognosen würden nach der Analystenkonferenz in der kommenden Woche angepasst. Der Ausstieg aus den Randbereichen dürfte insbesondere zu leicht geringeren Erlösen in 2009 führen. Die hohen negativen Effekte für 2008 würden jedoch erst in den kommenden Jahren erwartete Abschreibungen vorwegnehmen, was die Kostenbasis für 2009 - 2011 um knapp EUR 16 Mio. entlaste. Ein höherer Umsatzanteil der margenstärkeren Solar-Anlagen biete insbesondere für 2010 noch leichtes Aufwärtspotenzial auf der Ergebnisseite.
Neben einer operativ deutlich besseren Entwicklung in Q3 und Q4 dürfte die Einstellung bzw. der Verkauf der Randbereiche im Fokus stehen. Der Verkaufsprozess für das Segment APE sei bereits eingeleitet worden, ein Verkaufserlös dürfte sich im mittleren einstelligen Mio.-Bereich bewegen. Das Kursziel laute auf Basis eines DCF-Modells vorerst unverändert EUR 6,50.
Das Rating der Analysten von SES Research für die SINGULUS-Aktie lautet weiterhin "halten". (Analyse vom 18.09.2008) (18.09.2008/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken