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SINGULUS halten
28.02.2008
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von SINGULUS (ISIN DE0007238909 / WKN 723890) nach wie vor zu halten.
Die von SINGULUS vorläufig genannten Umsatz- und Ertragsgrößen für 2007 lägen im Rahmen der Erwartungen. Bei Erlösen in Höhe von EUR 229,5 (SESe: EUR 223) Mio. sei ein EBIT in Höhe von EUR 1,0 (SESe: 0,3) Mio. erzielt worden. Gegenüber dem Vorjahresumsatz in Höhe von EUR 283 Mio. habe SINGULUS damit aufgrund der ausgeprägten Marktschwäche nochmals einen deutlichen Umsatzrückgang verzeichnet. Die in 2007 erworbene Stangl (Solar) sei für ca. 4 Monate konsolidiert worden (SESe Umsatzbeitrag 2007: EUR 11 Mio.; EBIT 2,5 Mio.). Der Auftragseingang sei mit EUR knapp 40 Mio. (inkl. Stangl) im vierten Quartal schwach ausgefallen. Die endgültigen Zahlen berichte SINGULUS am 28. März. Aufgrund der 49%-igen Minderheitsanteile an Stangl, dürfte SINGULUS auf Basis des Nettoergebnisses rote Zahlen berichten.
Das deutliche Wachstum in 2008 werde durch die Vollkonsolidierung von Stangl sowie erste Erlöse durch den Verkauf von BluRay-Anlagen getrieben. Für den Solar-Bereich habe SINGULUS die Wachstumserwartungen von gut 40% in 2008 bestätigt. Rund ein Drittel des Wachstums des Konzern-EBIT entfalle auf dieses Segment. In 2009 entfalle bei einem Umsatzanteil von ca. 15% gut 30% des EBIT auf das Segment Solar. Die Margen im Kerngeschäft von SINGULUS würden signifikant hinter den hohen EBIT-Margen von mehr als 20% bei Stangl zurückbleiben. Damit würden auch in den kommenden Jahren wesentliche Anteile des Nettoergebnisses auf die bestehenden Minderheiten entfallen. Erst ab 2010 bestehe die Option die ausstehenden Anteile für 11x EBITDA zu erwerben.
Ein deutlicher Anstieg der BluRay-Erlöse sei ab dem kommenden Geschäftsjahr zu erwarten, nachdem das kommende Weihnachtsgeschäft für eine Verbreiterung der Basis an Abspielgeräten sorge. Aufträge der großen US-Replikatoren für SINGULUS seien in 2008 ab Ende des ersten Quartals zu erwarten. Der BluRay-Umsatzanteil sollte in 2009 bei ca. 20% liegen.
Die Prognosen für 2008 und 2009 würden unverändert bleiben. Die Visibilität der BluRay-Marktentwicklung im laufenden Jahr sei nach wie vor gering. Q1 dürfte aufgrund des geringen Auftrageingangs in Q4 schwach ausfallen.
Das Kursziel auf Basis eines DCF-Modells laute EUR 9,00 je Aktie. Ein EV/EBIT-Multiplikator von gut 9 und ein KGV von knapp 18 (2009) würden eine ausreichende Bewertung indizieren.
Das Rating der Analysten von SES Research für die SINGULUS-Aktie bleibt unverändert "halten". (Analyse vom 28.02.2008) (28.02.2008/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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