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QSC "hold"
12.12.2007
UniCredit Markets & Investment Banking
München (aktiencheck.de AG) - Thomas Friedrich, CFA von UniCredit Markets & Investment Banking, verleiht der Aktie von QSC (ISIN DE0005137004 / WKN 513700) weiterhin das Rating "hold".
Die Gesellschaft habe im dritten Quartal 2007 einen dramatischen Gewinneinbruch verzeichnet und eine Gewinnwarnung für das Gesamtjahr 2007 abgegeben.
Momentan falle das Unternehmen vor allem dadurch auf, das es bei den M&A-Aktivitäten von United Internet als einziger großer Player außen vor sei. Dies sehe man neben dem Umstand, dass der nach Ansicht der Analysten künftig zentrale Kunde von QSC, United Internet, sich gerade anschicke, Infrastruktur zu erwerben, als zentralen Belastungsfaktor für die QSC-Aktie an.
Für das vierte Quartal würden die Analysten bei QSC mit einem Umsatz von 86,5 Millionen Euro und einem EBITDA von 7,1 Millionen Euro rechnen. Für das Gesamtjahr 2007 würden sich somit ein Umsatz von 326,1 Millionen Euro und ein EBITDA von 34,2 Millionen Euro ergeben.
Besonders kritisch sehe man derzeit das Wholesale-Segment. Hier rechne man in 2008 mit einem hohen Wachstum mit den Bestandskunden HanseNet/Alice und freenet und einen Schub vom Neukunden United Internet. Allerdings erwarte man, dass HanseNet/Alice mittelfristig vertraglich stärker an Telefónica Deutschland gebunden werde. Zudem werde freenet bald wahrscheinlich zum United Internet-Konzern gehören.
Die Schätzungen für 2008 und die Folgejahre habe man leicht angepasst. Damit trage man den Segment-Trends, die mit der Veröffentlichung der endgültigen Q3-Zahlen ersichtlich gewesen seien, Rechnung. Daher reduziere sich die Umsatzschätzung für 2008 leicht auf 378,2 Millionen Euro. Die EBITDA-Erwartung erhöhe sich aber auf 49,3 Millionen Euro. Die Annahme von mittelfristig leicht höheren Margen führe zu einer Erhöhung des DCF-Wertes auf 2,88 Euro. Für die Kurszielfindung halte man allerdings einen Abschlag auf diesen Wert von mindestens 5% für angemessen. Daher erhöhe man das Kursziel für die Aktie von QSC von zuvor 2,50 Euro auf nun 2,70 Euro.
Die Analysten von UniCredt Markets & Investment Banking verleihen der Aktie von QSC weiterhin das Rating "hold". (Analyse vom 12.12.2007)
(12.12.2007/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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