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QSC halten
31.10.2007
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von SES Research, bekräftigt seine "halten"-Empfehlung für die Aktie von QSC (ISIN DE0005137004 / WKN 513700).
Dem Preis- und Wettbewerbsdruck auf dem deutschen TK-Markt könne sich auch QSC nicht entziehen. Die am 29.10.2007 veröffentlichte Gewinnwarnung sei im Wesentlichen auf drei Gründe zurückzuführen. Zum einen habe QSC in den zurückliegenden Quartalen das Netz deutlich erweitert. So sei das Netz allein in Q3/07 um ca. 10% erweitert worden. Dadurch dürften sich die Netzkosten im Vergleich zum Vorquartal um ca. EUR 6 Mio. erhöht haben. Gleichzeitig hätten die zusätzlichen Kapazitäten nicht schnell genug mit Neukunden ausgelastet werden können. Zum anderen würden Geschäftskunden mehr und mehr ihre herkömmliche Festnetzsprachtelefonie mit VoIP- und Mobilfunkprodukten ersetzen, was zu deutlich rückläufigen Umsätzen geführt haben dürfte. Dies sei insbesondere in den Segmenten Groß- und Geschäftskunden zu sehen. In beiden Segmenten stagniere der Umsatz nahezu seit Q4/06 bei ca. EUR 18,5 Mio. bzw. bei ca. EUR 21,5 Mio.
Dominierender Treiber für die Topline bleibe das Segment Wholesale, in dem QSC ADSL 2+ Vorleistungsprodukte für Hansenet, freenet, United Internet, debitel und Tele2 bereit stelle sowie für United Internet VoIP-Minuten terminiere. Sequenziell habe in diesem Segment der Umsatz um knapp 15% auf EUR 31,8 Mio. gesteigert werden können.
Der Preisdruck sowohl bei Geschäfts- als auch Privatkunden innerhalb der Branche sowie die hohe Wettbewerbsintensität sollten in den nächsten Quartalen anhalten. Diesem Trend könne sich eine QSC trotz der aussichtsreichen Positionierung als Netzwerkdienstleister für Dritte sowie einem eigenen starken Endkundengeschäft nicht entziehen. Die Prognosen würden für die Jahre 2007 bis 2009 deutlich reduziert.
QSC habe heute den Vollzug der Verschmelzung mit Broadnet gemeldet. Es würden in den Folgemonaten Synergien im niedrigen einstelligen Millionenbereich erwartet.
Das Rating für die QSC-Aktie lautet aufgrund des anhaltenden Preisdrucks sowie der hohen Wettbewerbsintensität auf dem deutschen TK-Markt weiter "halten". Das neue DCF-basierte Kursziel laute EUR 3,20 (vorher EUR 5,40). Dabei werde von einer langfristigen EBIT-Marge von 10%, einem Umsatzwachstum zwischen 2007 und 2012 von 8,5% p.a. sowie einem WACC von 10,2% ausgegangen. (Analyse vom 31.10.2007) (31.10.2007/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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