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EPCOS neutral
20.10.2005
HypoVereinsbank
Der Analyst Guenther Hollfelder von der HypoVereinsbank bewertet die Aktie von EPCOS (ISIN DE0005128003 / WKN 512800) weiterhin mit "neutral".
EPCOS habe sich zum Verkauf seines verlustträchtigen Tantal-Kondensatoren-Geschäfts an den US-Konkurrenten Kemet entschlossen. Die Verhandlungen seien bereits in einem fortgeschrittenen Stadium. Zwar mache das Tantal-Kondensatoren-Geschäft nur knapp 10% der EPCOS-Umsätze aus, es sei allerdings der Hauptverlusttreiber. Nach der Veräußerung des Tantal-Bereichs würden die Bereiche Aluminium-Elektrolyt-Kondensatoren, Folien-Kondensatoren, Leistungs-Kondensatoren und Ultra-Kondensatoren im Kondensatoren-Segment verbleiben.
Selbst ohne Berücksichtigung der Wertberichtigung des Tantal-Kondensatoren-Geschäfts nach unten werde der Konzern im vierten Quartal 2005 einen erheblichen EBIT-Verlust von EUR 5 Mio. bis EUR 25 Mio. hinnehmen müssen. Die Analysten hätten dagegen mit einem positiven EBIT-Wert von EUR 6,5 Mio. gerechnet. Dagegen werde sich der freie Cashflow nach Unternehmensangaben in Q4/05 mit mehr als EUR 30 Mio. deutlich positiv gestalten. Das Gesamtgeschäft habe sich nach Angaben von EPCOS stabilisiert und der Umsatz habe im vierten Quartal 2005 auf etwa EUR 340 Mio. gesteigert werden können. Damit sei die Analystenschätzung von EUR 328 Mio. geschlagen worden.
Nach Ansicht der Analysten bedeute die Veräußerung des verlustbringenden Tantal-Kondensatoren-Geschäfts trotz der erheblichen Abschreibungen eine Erleichterung für das Unternehmen. Andererseits seien die anhaltenden Probleme in Zusammenhang mit der Markteinführung der Piezo-Aktuatoren, die im Jahr 2006 ein Gewinntreiber für EPCOS sein sollten, ein Grund zur Sorge. EPCOS habe bestätigt, dass es dennoch in der Lage sei, der Nachfrage von Seiten seiner Automobilkunden zu entsprechen. Die Analysten würden unverändert davon ausgehen, dass das Piezo-Aktuatorengeschäft in 2006 profitabel sein werde.
Der aktuelle Buchwert von EUR 9,72 je EPCOS-Aktie dürfte in Anbetracht des erwarteten Nettoverlusts zum Ende des vierten Quartals 2005 auf rund EUR 9 nachlassen. Die Ertragsaussichten in Bezug auf EPCOS hätten sich allerdings angesichts dieser Transaktion aufgehellt. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzung für 2005 von EUR -0,82 auf EUR -1,80 nach unten schrauben. Allerdings stufe man die Erwartung für 2006 von EUR 0,47 auf EUR 0,53 hoch. Die Schätzungen für 2006 würden auf den Abschluss der Tantal-Transaktion zum Ende des Märzquartals beruhen. Die positiven Auswirkungen würden nicht vor 2007 voll in den Jahreszahlen zum Ausdruck kommen.
Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die EPCOS-Aktie weiterhin mit "neutral" ein. Das Kursziel erhöhe man von 10,50 auf 11 EUR.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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