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REALTECH Outperformer
09.08.2005
SES Research
Der Analyst von SES Research, Frank Biller, stuft die Aktie von REALTECH (ISIN DE0007008906 / WKN 700890) unverändert mit "Outperformer" ein.
REALTECH habe am 04.08.05 den Bericht für das zweite Quartal 2005 vorgelegt. Die Zahlen hätten ergebnisseitig etwas über den Analystenerwartungen gelegen. Die SES Research-Umsatzprognosen seien getroffen worden.
REALTECH habe das EBIT gegenüber dem Vorjahresquartal um 0,7 Mio. Euro auf 0,4 Mio. Euro bei einem um 7% höheren Umsatz verbessert. Die Umsatzsteigerung sei im Wesentlichen auf Veränderungen im Konsolidierungskreis zurückzuführen. Zur verbesserten Profitabilität und zum Übertreffen der SES Research-Ergebnisprognose hätten deutlich verringerte allgemeine Verwaltungskosten beigetragen. Diese hätten im zweiten Quartal 2005 bei 1,41 Mio. Euro gelegen, nach 2,26 Mio. Euro im Vorjahresquartal und 1,93 Mio. Euro im Vorquartal. Die Reduzierung des Aufwandes sei durch Personalabbau erreicht worden.
Einen gegenläufigen Effekt bei der Ergebnisentwicklung habe der Anstieg bei den Herstellungskosten gehabt. Hier habe REALTECH einen deutlichen Anstieg verzeichnet. Sie hätten im abgelaufenen Quartal 64,5% vom Umsatz betragen, nach 61,5% im Vorjahresquartal. Der Anstieg der Herstellungskostenquote gehe auf das Segment Consulting zurück. Hier seien die Herstellungskosten gegenüber dem zweiten Quartal 2004 von 67,7% auf 76% gestiegen. Die Ursachen dafür seien zum einen die Einstellung von Trainees im Consultingbereich, die erst zu einem späteren Zeitpunkt Umsatzbeiträge generieren würden, zum anderen sei auf Grund eines vorangegangenen Gehaltsverzichts eine Einmalzahlung an die Mitarbeiter der japanischen Tochtergesellschaft fällig gewesen.
Die Analysten würden vor diesem Hintergrund davon ausgehen, dass die Herstellungskostenquote künftig wieder rückläufig sei. Im Softwarebereich sei die Bruttomarge hingegen gesteigert worden. Sie habe 81,4% betragen, nach 69,2% im Vorjahreszeitraum. Grund hierfür seien mit steigenden Umsatzerlösen einhergehende Skaleneffekte. Insgesamt trage das Segment Software zur Zeit mit 20% zum Umsatz bei. Die weiteren G.u.V.-Positionen hätten sich weitgehend gemäß der Analystenerwartungen entwickelt.
Das Marktumfeld für SAP-Consulting verzeichne nach Einschätzung der Analysten verhalten positive Impulse. Dies komme auch in einer allgemein höheren Bereitschaft zum Personalaufbau zum Ausdruck. REALTECH sehe sich bei der SAP NetWeaver-Technologie gut positioniert. Ein vorrangiges Ziel der Gesellschaft stelle nach wie vor der Tournaround der ehemals wichtigsten Tochtergesellschaft Italien dar. Einen Grund zur Überarbeitung ihrer Prognosen sähen die Analysten zur Zeit nicht. Allerdings würden sie den Risikoabschlag durch ein geringeres BETA (1,3 gegenüber zuvor 1,4) im DCF-Modell auf Grund der Verbesserung der operativen Situation in den vergangenen Quartalen reduzieren. Der neue Fair Value betrage 10,10 Euro je Aktie. Vor dem Hintergrund des hohen nicht betriebsnotwendigen Vermögens und der Rückkehr zur Profitabilität halte man die REALTECH-Aktie für sehr interessant.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "Outperformer"-Rating für die REALTECH-Aktie.
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