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GfK neutral
15.04.2005
HypoVereinsbank
Der Analyst Peter-Thilo Hasler von der HypoVereinsbank bewertet die Aktie von GfK (ISIN DE0005875306 / WKN 587530) mit "neutral".
Mit Erlösen von EUR 321 Mio., einem operativen Ergebnis von EUR 35 Mio. (2004) und über 1.500 Mitarbeitern zähle NOP als weltweite Nummer 9 unter den führenden Marktforschungsunternehmen. Durch die Übernahme von NOP schlage GfK gleich zwei Fliegen mit einer Klappe. So verbessere sich die Marktstellung zum einen in den GfK-Kerngeschäftsbereichen Media, Healthcare und Custom Research, zum anderen in den bedeutenden Regionen USA, Großbritannien und Italien. Für diese strategischen Vorteile müsse GfK allerdings einen entsprechenden Übernahmebetrag hinblättern.
Der Übernahmepreis von EUR 550 Mio. für die schuldenfreie NOP sei nämlich kein Schnäppchen. Finanziert werden solle der Kaufpreis mit Kreditlinien, die GfK in Höhe von bis zu EUR 660 Mio. zur Verfügung stehen würden. Zudem werde erwogen, das bestehende genehmigte Kapital in Höhe von 4,9 Mio. Aktien zu nutzen, was einem Marktwert von aktuell ungefähr EUR 125 Mio. entspreche.
Die Übernahme, die vorbehaltlich kartellrechtlicher Einwände Ende Mai vollzogen sein werde, führe zu einem Umsatzbeitrag in 2005 von knapp EUR 190 Mio. (Konsolidierungsannahme ab 01.06.). Dadurch erhöhe sich die 2005er Umsatzschätzung der Wertpapierexperten von EUR 710 Mio. auf EUR 902 Mio. Für 2006 würden die Wertpapierspezialisten Erlöse von EUR 1,087 Mrd. erwarten. Gleichermaßen deutlich seien die Effekte auf das operative Ergebnis. So erhöhe sich die Schätzung der Wertpapierexperten durch die Akquisition für 2005 von EUR 95,2 Mio. auf EUR 116,3 Mio. Außerdem schraube man hier die Prognose für 2006 von EUR 103,2 Mio. auf EUR 141,6 Mio. nach oben. Auf Grund von Finanzierungs- und Restrukturierungskosten sollte das Ergebnis je Aktie in 2005 von EUR 2,48 auf EUR 2,20 sinken. Erste Kostensynergien sollten sich aber bereits in 2006 bemerkbar machen. Nach Ansicht der Wertpapierexperten sei die Aktie auf einem Kursniveau von EUR 30 fair bewertet.
Die Analysten der HypoVereinsbank bleiben bei ihrem neutralen Rating für die GfK-Aktie. Das Kursziel sehe man weiterhin bei 30 EUR.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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