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REALTECH Outperformer
01.04.2005
SES Research
Der Analyst von SES Research, Frank Biller, stuft die Aktie von REALTECH (ISIN DE0007008906 / WKN 700890) unverändert mit "Outperformer" ein.
Das vollständige Zahlenwerk für 2004 habe den am 14.02.05 vorgelegten vorläufigen Zahlen entsprochen. Während die SES Research-Schätzung für den Umsatz leicht unterschritten worden sei, habe das Konzernergebnis leicht über ihren Erwartungen gelegen. Das ausgewiesene EBIT von minus 0,3 Mio. Euro sei erläuterungsbedürftig. Das EBIT sei um Discontinued Operations bereinigt gewesen. Dafür sei das Ergebnis aus Discontinued Operations unterhalb des EBITs ausgewiesen worden. Das Ergebnis aus Discontinued Operations habe minus 1,35 Mio. Euro betragen. Dieser negative Ergebnisbeitrag sei auf die australische Tochtergesellschaft zurückzuführen, die mit Wirkung zum 31.12.2004 durch einen MBO verkauft worden sei. Der Verkauf sollte REALTECH eine deutliche Ergebnisverbesserung in 2005 bringen.
Betrachtet nach Regionen, sei der Umsatz mit 21,2 Mio. Euro in 2004 gegenüber 2003 in der Region Deutschland nahezu konstant geblieben. In der Region Europa (ohne Deutschland) sei der Umsatz dagegen deutlich um 27,1% auf 20,7 Mio. Euro zurückgegangen. Mit 2,2 Mio. Euro sei der Umsatz in der Region USA absolut gesehen auch in etwa konstant geblieben. Die Region Asia Pacific habe den stärksten prozentualen Zuwachs von 58% auf 3 Mio. Euro verzeichnet. Eine regionale Segmentsberichterstattung bezogen auf das Ergebnis habe REALTECH nicht veröffentlicht. Hervorzuheben sei jedoch eine leichte Erhöhung der Bruttomarge in der Region Deutschland, und die Belastung durch den Abgang von Beratern zu Jahresbeginn 2004 in Italien, wodurch die Ertragslage erheblich belastet worden sei.
Die Betrachtung nach Segmenten zeige, dass REALTECH 21% der Umsätze im Segment Software und 79% der Umsätze im Segment Consulting erzielt habe. Damit hätten die Umsätze im Segment Software um 15,3% auf 9,8 Mio. Euro gesteigert werden können. Im Segment Consulting seien die Umsätze hauptsächlich wegen der besonderen Entwicklung in Italien um 17,7% auf 37,3 Mio. Euro zurückgegangen.
Das Segment Consulting habe ein EBIT von 1,75 Mio. Euro generiert. Das EBIT des Segment Software habe minus 2,05 Mio. Euro betragen. Beide Segmente seien allerdings nicht vollständig getrennt voneinander zu betrachten. Zum Einen verleihe das Produktgeschäft REALTECH ein besonderes Stellungsmerkmal und zum Anderen seien Produktgeschäft und Consulting thematisch ähnlich ausgerichtet, so dass hier jeweils Ansätze für die Geschäftsanbahnung bestünden. Nichtsdestotrotz belaste das Produktgeschäft das Ergebnis von REALTECH regelmäßig. Kostenseitig sei die Reduzierung der allgemeinen Verwaltungskosten um 9,3% hervorzuheben. Die weiteren betrieblichen Kosten seien absolut gesehen weitgehend konstant geblieben. Wegen des geringeren Umsatzes hätten sich deshalb leicht höhere Kostenquoten als im Vorjahr ergeben.
Für 2005 sei es das Ziel von REALTECH, den Partnervertrieb für die eigenen Produkte weiter auszubauen und die Tochtergesellschaft in Italien wieder in die Profitabilität zurückzuführen. Dies gelte ebenso für die Gesellschaften in Portugal und Spanien. Thematisch setze REALTECH verstärkt auf Dienstleistungen bezüglich der SAP NetWeaver-Plattform. Ohne konkrete Ziele für Umsatz und Ertrag zu nennen, äußere sich das Unternehmen auf Grund der Branchenkonjunktur verhalten optimistisch. Vor diesem Hintergrund bestehe für die Analysten keine Veranlassung ihre Prognosen zu überarbeiten. Insofern habe der faire Wert von 9 Euro je Aktie weiterhin Bestand.
Die Analysten von SES Research bestätigen ihr "Outperformer"-Rating für die REALTECH-Aktie.
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