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Borussia Dortmund meiden
15.03.2005
AC Research
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Borussia Dortmund (ISIN DE0005493092 / WKN 54309) zu meiden.
Die Anleger des CFB-Fonds Nr. 144 hätten auf der gestrigen außerordentlichen Gesellschafterversammlung der MOLSIRIS Vermietungsgesellschaft mbH & Co. Objekt Westfalenstadion KG der Änderung des Fondskonzeptes zugestimmt.
Demnach könne MOLSIRIS nun von ihren Anteilen an der Westfalenstadion Dortmund GmbH & Co. KG 42,8% zu einem Kaufpreis von 42,85 Millionen Euro an die gool.de, eine Tochtergesellschaft der Borussia Dortmund AG, verkaufen. In diesem Zusammenhang könne das von Borussia Dortmund an MOLSIRIS verpfändete Depot in Höhe von knapp 52 Millionen Euro Zug um Zug gegen Zahlung des Kaufpreises von 42,85 Millionen Euro freigegeben werden. Hierdurch werde dem Unternehmen eine Nettoliquidität in Höhe von rund 9 Millionen Euro zufließen.
Zusätzlich sei der Nutzungsvertrag des Westfalenstadions derart verändert worden, dass die Gesellschaft erst ab 2009 jährlich 1,5 Millionen Euro in ein Bardepot zum anteiligen Rückkauf der restlichen Anteile von MOLSIRIS bis zu einer Summe von 9 Millionen Euro einstellen müsse. Zum 31. Dezember 2017 könne MOLSIRIS dann den Rückkauf der restlichen Anteile zu einem Kaufpreis von 44 Millionen Euro verlangen.
Mit der Zustimmung der Fondsgläubiger zu dem Sanierungskonzept bleibe dem Unternehmen eine kurzfristige Insolvenz erspart. Trotzdem sei die Finanzlage des Unternehmens weiterhin relativ kritisch. So habe das Unternehmen allein im ersten Halbjahr 2004/2005 einen operativen Mittelverbrauch in Höhe von 13,3 Millionen Euro aufgewiesen. Gleichzeitig habe die Gesellschaft mit den Finanzgläubigern allerdings ein bis Mitte/Ende 2006 wirkendes Moratorium mit einem sich bis 2009 anschließenden Verfahren zur Befriedigung von Verbindlichkeiten aus dem jeweiligen Cash Flow vereinbart. Hierdurch habe sich die Lage des Vereins weiter entspannt. Gleichzeitig müsse die Gesellschaft erst noch unter Beweis stellen, auf operativer Ebene in die Gewinnzone gelangen zu können.
Insgesamt erscheine die Aktie daher beim derzeitigen Kurs von 2,65 Euro mit einer Marktkapitalisierung von rund 77 Millionen Euro weiterhin ambitioniert bewertet.
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien von Borussia Dortmund zu meiden.
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