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Deutsche Wohnen AG halten
16.02.2005
HSH Nordbank AG
Die Analysten der HSH Nordbank AG bewerten die Aktie der Deutsche Wohnen AG (ISIN DE0006283302 / WKN 628330) mit "halten".
Die Deutsche Wohnen AG sei in der Wohnungsprivatisierung und der Wohnungsbewirtschaftung aktiv. Der eigene Wohnungsbestand umfasse rund 22.800 Einheiten, die sich auf Rheinland-Pfalz und die Metropolregion Rhein-Main konzentrieren würden. Die Situation auf einigen westdeutschen Wohnungsmärkten in strukturschwache Regionen gleiche der im Osten: Bevölkerungsabwanderung führe zu rückläufigen Mieten. In prosperierenden Ballungsräumen seien die Investitionsperspektiven hingegen nach wie vor günstig. Dort zögen die Mieten aufgrund jahrelanger Bauzurückhaltung wieder an. So sei es Deutsche Wohnen in der Wohnungsbewirtschaftung gelungen, bei einem privatisierungsbedingt schrumpfenden Portfolio den Rohertrag auf hohem Niveau zu halten.
Der hohe, überwiegend maßnahmenbedingte Leerstand von 7% und die Akquisition von 1.000 Wohnungen in Kassel würden dem Unternehmen Spielraum eröffnen, die Profitabilität in der Bewirtschaftung weiter zu verbessern. In der Wohnungsprivatisierung verkaufe Deutsche Wohnen zudem mehr Wohnungen als in den Vorjahren. Die Vertriebsleistung werde mittlerweile zu 75% von eigenem Personal erbracht.
Die Verkaufspreise würden gegenüber dem Vorjahr marginal zurückgehen. Kosteneinsparungen und geringere Steuern sollten aber die geringeren Roherträge aus der Privatisierung mehr als kompensieren. Für 2004 gingen die Analysten von einem Gewinn von 12,2 Mio. Euro aus, so dass eine Dividende von 8,75 Euro gezahlt werden dürfte. In 2005 würden die Analysten mit einem Gewinn von 13,5 Mio. Euro rechnen. Die REIT-Fantasie hier zu Lande und die Loslösung von der Deutschen Bank würden sich ebenfalls positiv auswirken.
Das Geschäftsmodell der Deutschen Wohnen sei erfolgreich, so dass der Kurs auch künftig oberhalb des Wertes des Andienungsrechts notieren dürfte. Mit den jüngsten Kurszuwächsen sei das fundamentale Ertragspotenzial aber bereits eingepreist. Nach dem EVA-Bewertungsmodell würden die Analysten einen Fair Value von 163 Euro ermitteln. Trotz der Dividendenrendite von 5,3% würden sie wegen des fehlenden Kurspotenzials keinen Total Return von 10% erwarten.
Das Rating der Analysten der HSH Nordbank AG lautet daher in einer Ersteinschätzung "halten" für die Aktie der Deutsche Wohnen AG.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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