BayWa haltenswert

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20.01.2005
Finanzwoche

Nach Ansicht der Experten des Börsenbriefs "Finanzwoche" ist die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194005 / WKN 519400) haltenswert.

Die Gesellschaft habe trotz einer keineswegs üppigen Eigenkapitaldecke (Eigenkapitalquote im letzten Geschäftsbericht 2003 26,9%, zuletzt nur noch 25,8% - 3. Quartal 2004) eine Eigenkapitalrendite von nur äußerst mickrigen 3,9%. Allenfalls erscheine eine niedrige Eigenkapitalrendite nur dann hinnehmbar, wenn Gesellschaften vor dem internationalen Verschuldungshintergrund die Eigenkapitalquote unter (weitgehender) Vernachlässigung der Verschuldung aufblähen und sozusagen die Rentabilität auf dem Altar der Sicherheit opfern würden.

Allerdings sei bei BayWa weder die Eigenkapitalquote hoch, noch die Verschuldung gering (Finanzverbindlichkeiten hätten zuletzt mit 421 Mio. Euro fast an den Börsenwert in Höhe von 441 Mio. Euro herangereicht). Wegen dieser Relationen sei es um so erstaunlicher, dass das Management zuletzt laut über eine Kapitalerhöhung zur Finanzierung weiterer Akquisitionen nachgedacht habe.

Warum löse das Unternehmen zur Expansion nicht stille Reserven auf? Die Differenz zwischen Anschaffungskosten und Buchwerten der Immobilien als groben Indikator hierfür habe in der letzten Bilanz umgerechnet über 16 Euro je Aktie betragen. Hinzu komme, dass das Unternehmen ohnehin bereits ein extrem breit gefächerter Konzern sei (Hauptsegmente Agrar, Bau sowie Energie) mit einem äußerst weit gespannten Fächer an Geschäften. Im Zusammenhang mit Akquisitionen noch vor der Finanzierungsfrage würden sich damit auch Rentabilitätsfragen aufdrängen.

Alles in allem bleibt, so die Experten von "Finanzwoche", die BayWa-Aktie ein schlafender Riese, der aufgrund der immer noch nicht überzeugenden Ertragskraft bzw. -stärke jedoch nur in kleinem Depotumfang haltenswert erscheint.

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