H&R WASAG Outperformer

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09.09.2004
SES Research

Klaus Linde, Analyst von SES Research, sieht die Aktie der H&R WASAG AG (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) als Outperformer.

Die Ergebnisbelastung durch den überdurchschnittlichen Ölpreisanstieg der letzten Monate habe sich bis Ende Juli auf 9,5 Mio. Euro belaufen. Die Analysten würden glauben, dass es der H&R WASAG dennoch gelingen werde, ihr Gesamtjahresziel von 14 Mio. Euro EBT zu übertreffen. Da die Analysten mit keinem derartigen Ölpreisanstieg gerechnet hätten, müssten sie ihre optimistischen Schätzung für 2004 von 21 auf rund 16 Mio. Euro zurücknehmen.

Das vorsteuerliche Ergebnispotenzial liege für 2005 auch nach der Prognosenanpassung unverändert bei 30 bis 35 Mio. Euro. Es setze sich zusammen aus dem für 2004 erwarteten EBT, dem Wegfall der Belastungen aus der Ölpreisentwicklung (10 Mio. Euro), dem Wegfall von Integrationskosten (5 Mio. Euro) und operativen Optimierungen (5 bis 10 Mio. Euro). Die von den Analysten erwartete Verdopplung des EBT auf 30 Mio. Euro könnte bei einem normalen Ölpreisverlauf in 2005 sogar deutlich übertroffen werden.

Die Gesellschaft sei nach der Übernahme der Spezialchemieaktivitäten der BP auch international gut aufgestellt. Die Integration verlaufe planmäßig und lasse eine äußerst positive operative Entwicklung und für die nächsten beiden Jahre einen Ergebnissprung von 20 bis 25 Mio. Euro erwarten. Sollte sich der Ölmarkt weiter beruhigen, könne die Aktie das auf Basis ihres DCF-Modells fundamental gerechtfertigte Bewertungsniveau von 14,50 Euro bereits kurzfristig erreichen. Aber selbst bei einem anhaltend volatilen Ölmarkt halte man aufgrund der erwarteten Ergebnisdynamik einen Kursanstieg auf rund 13 Euro für möglich.

Das für H&R WASAG am 11.08.04 bei einem Kurs von 9,98 Euro auf "Outperformer" angehobene Rating behalten die Analysten von SES Research daher bei.

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