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EM.TV halten
01.09.2004
AC Research
Die Analysten von AC Research empfehlen vorerst weiterhin, die Aktien des im SDAX notierten Medienunternehmen EM.TV (ISIN DE0009147207 / WKN 914720) zu halten.
Die Geschäftsleitung habe in der vergangenen Woche Zahlen für das abgelaufene erst Halbjahr 2004 veröffentlicht.
Demnach habe die Gesellschaft in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse um 2 Millionen Euro auf 106,6 Millionen Euro steigern können. Dabei habe der Bereich Sport einen Umsatzbeitrag von 91,4 Millionen Euro geleistet. Auf das Segment Unterhaltung seien 15,2 Millionen Euro entfallen. Das EBITDA habe sich dabei von -11,3 Millionen Euro auf 56,5 Millionen Euro verbessert. Hierbei sei allerdings zu berücksichtigen, dass die Gesellschaft in diesem Zeitraum einen Sonderertrag in Höhe von 48,2 Millionen Euro erzielt habe. Der Vorsteuergewinn habe vor allem aufgrund von Sondereffekten wie dem Gläubigerverzicht der Wandelanleihe bei 140,7 Millionen Euro gelegen. Der Nachsteuergewinn sei schließlich auf 135,8 Millionen Euro beziffert worden.
Ohne die außerordentlichen Effekte werde der Nachsteuergewinn allerdings lediglich im einstelligen Millionen-Euro-Bereich gelegen haben. Dies liege allerdings immer noch deutlich über den Erwartungen der Analysten von AC Research.
Beim derzeitigen Aktienkurs von 2,25 Euro erscheine das Unternehmen auf Basis der sehr guten Halbjahreszahlen günstig bewertet. Eine deutliche Gefahr für den Aktienkurs sehe man allerdings in den Folgen der Restrukturierung der Wandelanleihe. So hätten die Anleihegläubiger als Gegenleistung 60% der neuen EM.TV-Aktien erhalten. Hierunter würden sich auch viele Banken befinden. Daher rechne man damit, dass auch in den kommenden Monaten tendenziell relativ viele EM-TV-Aktien am Markt angeboten werden. Daher gehe man in den kommenden Monaten nicht von einer Outperformance der EM.TV-Aktie aus. Längerfristig sei aber bei einer weiterhin erfreulichen Geschäftsentwicklung mit einer Outperformance des Papiers zu rechnen.
Die Analysten von AC Research empfehlen vorerst weiterhin, die Aktien der EM.TV AG zu halten.
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