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VEM Aktienbank "buy"
04.08.2004
Adiuventa
Die Experten von "Adiuventa" bewerten die Aktie der VEM Aktienbank (ISIN DE0007608309 / WKN 760830) mit "buy".
Gut einen Monat nach dem gelungenen Börsengang habe die VEM Aktienbank AG ihre Halbjahresbilanz präsentiert. Mit operativen Nettoerträgen von EUR 2,72 Mio. sei ein Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit von EUR 1,31 Mio. und ein Jahresüberschuss von EUR 1,26 Mio. erreicht worden. Somit sei der bereits in den Vormonaten erkennbare Trend positiver Ergebnisse fortgesetzt worden und es hätten deutliche Steigerungen gegenüber den Gesamtjahreswerten 2003 bei den Nettoerträgen von (+47,6%), bei dem Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit (+309,7%) und bei dem Jahresüberschuss (+294,7%) erzielt werden können. Die positiven Zahlen würden aus einem sehr erfolgreichen Geschäftsverlauf in allen Geschäftsfeldern der VEM Aktienbank AG resultieren.
Am 22. Juni 2004 habe das Unternehmen eine Barkapitalerhöhung durch Ausgabe von 250.000 Aktien zu je EUR 4,00 bekannt gegeben. Mit dieser bereits im Handelsregister eingetragenen Kapitalmaßnahme seien der VEM Aktienbank EUR 1 Mio. an liquiden Mitteln zugeflossen.
Die Wertpapierexperten würden die aktuelle Bewertung der VEM Aktienbank mit einem Kurs von EUR 5,33 und einer Marktkapitalisierung von EUR 14,7 Mio. als unangemessen gering betrachten. Sie spiegle nicht das Potenzial der zukünftigen Unternehmensperspektiven wider. Die vom Unternehmen erwirtschaftete - stetig hohe EK-Rendite von über 20% - sei bei klassischen Universalbanken kaum erreichbar.
Als Nischenplayer sei die VEM Aktienbank hier besser positioniert. Setze man die aktuell prognostizierte EK-Rendite (33,3%) zu den EK-Kosten (11%) ins Verhältnis müsste die Aktie bei dem ca. 3-fachen des Eigenkapitals (EUR 5,6 Mio.), also EUR 16,8 Mio. oder EUR 6,11 je Aktie bewertet sein. Mit einem KGV von 9,4 für das aktuelle Jahr, aber auch einem PEG von 0,06 sei die VEM Aktienbank aus Sicht der Experten deutlich unterbewertet. Bei einem realistischen KGV von 12 für das aktuelle Geschäftsjahr ergebe sich ein Wert je Aktie von EUR 6,81. Nach den positiven Halbjahreszahlen habe man auch die DCF-Bewertung aktualisiert und einen fairen Unternehmenswert von EUR 6,55 ermittelt.
Die Experten von "Adiuventa" bleiben bei ihrem "buy"-Rating für die VEM Aktienbank und erhöhen das Kursziel von EUR 5,69 auf EUR 6,55. Die Wertpapierspezialisten würden bei einer deutlichen Belebung der Wirtschaft und einem Anziehen des Bankgeschäfts aber auch noch zusätzliches Potenzial sehen.
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