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DEWB "buy"
27.04.2004
Equinet Institutional
Die Analysten von Equinet Institutional stufen die Aktie von DEWB (ISIN DE0008041005 / WKN 804100) in ihrer Ersteinschätzung mit "buy" ein.
Nach zwei sehr schwierigen Jahren helle sich die Stimmung am deutschen Venture Capital-Markt wieder deutlich auf. Auf Grund der hohen Exitkompetenz, des restrukturierten Beteiligungsportfolios, der künftigen Konzentration auf zwei Wachstumsbranchen und der guten Liquidität, gehe DEWB gestärkt aus der Konsolidierung der deutschen Beteiligungsbranche hervor und sollte von dem besseren Marktumfeld überproportional profitieren.
In den letzten zwei Jahren habe DEWB seine Exitkompetenz durch Verkäufe auch nicht gelisteter Unternehmen trotz widriger Marktbedingungen unter Beweis gestellt. Investitionen seien fast ausschließlich in bestehenden Beteiligungen getätigt worden. Abschreibungen seien auf Grund der HGB-Bilanzierung nach dem strengen Niederstwertprinzig berechnet worden, wodurch das Abschreibungsrisiko in den kommenden Jahren nach Ansicht der Analysten sehr gering sei.
Nach zwei verlustreichen Jahren, bedingt durch hohe Firmenwertabschreibungen und niedrige Beteiligungsverkaufspreise, rechne man ab diesem Jahr wieder mit einem positiven Nettoergebnis. Die Umsätze aus Trade Sales, Anteilsverkäufen börsennotierter Unternehmen und einem möglichen IPO sollten wieder deutlich über der reduzierten Kostenbasis sein.
Werthaltigste Beteiligung des DEWB-Portfolios sei das Chipdesignunternehmen OASIS Silicon Systems. Angesichts der hervorragenden operativen Entwicklung und der außergewöhnlichen Marktposition sei dieses Unternehmen ein interessanter IPO-Kandidat für das zweite Halbjahr 2004. Erste Meldungen hierzu würden den Kurs der DEWB-Aktie sicherlich beflügeln.
Auf Basis eines Komplettverkaufsszenarios aller Beteiligungen und der Tilgung sämtlicher Verbindlichkeiten würden dem Eigenkapital nach Analystenberechnungen noch ein Kassenbestand von ca. 62,5 Mio. Euro gegenüberstehen. Trotz eines Holdingabschlages von 10% ergebe sich daraus ein fairer Wert je Aktie von 4,25 Euro.
Daher beginnen die Analysten von Equinet Institutional die Coverage von DEWB mit der Anlageempfehlung "buy". Das Kursziel sehe man bei 4,25 Euro.
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