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EM.TV weiter meiden
02.03.2004
AC Research
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien des im SDAX notierten Medienunternehmen EM.TV & Merchandising (ISIN DE0005684807 / WKN 568480) zu meiden.
Die Gesellschaft habe die Annahmequote für die Wandelanleiheinhaber auf 94% gesenkt und damit die erforderliche Annahnequote erreicht.
So hätten bis zum Stichtag 27. Februar 94,16% der Anleihegläubiger das Angebot des Unternehmens angenommen. Zuvor habe die Gesellschaft von ihrem Recht gebrauch gemacht, die Annahmequote mit Zustimmung der Ad Hoc-Komitee-Gläubiger auf 94% zu senken.
Der Erfolg der Restrukturierung des Unternehmens hänge nun vorbehaltlich etwaiger Anfechtungsklagen nur noch von der Eintragung der gesellschaftlichen Ausgliederungen in das Handelsregister ab. Der Restschuld der Wandelanleihe würden Vermögensgegenstände gegenüberstehen, die bei der Gesellschaft verbleiben würden und nicht als Gegenleistung für den Erlass der Wandelanleihe an die Bondholder übertragen werden müssten. Aus Kulanzgründen solle auch den Anleihegläubigern, die das Angebot bislang nicht angenommen hätten, die Teilnahme an der Restrukturierung ermöglicht werden. Das Ende der Kulanzfrist wolle das Unternehmen noch bekannt geben.
Damit werde die Restrukturierung der Wandelanleihe aller Voraussicht nach gelingen. EM.TV sei in diesem Fall mit einem Schlag fast Schuldenfrei. Allerdings würden die Aktionäre hierfür einen hohen Preis bezahlen. So würden die Altaktionäre zunächst nur 40% der neuen EM.TV-Aktien halten. Nach dem vereinbarten Verkauf der Tele-München-Anteile werde die Gesellschaft im kommenden Jahr voraussichtlich einen Umsatz von gut 150 Millionen Euro und ein leicht negatives Nachsteuerergebnis erwirtschaften. Beim derzeitigen Aktienkurs von 2,15 Euro erreiche das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von gut 300 Millionen Euro. Damit erscheine die Gesellschaft auch unter der Voraussetzung einer erfolgreichen Restrukturierung im Branchenvergleich sehr ambitioniert bewertet. Daher sehe man infolge des starken Kursanstiegs der vergangenen Tage aktuell Rückschlagspotential für die Aktie.
Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien der EM.TV & Merchandising AG zu meiden.
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