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EM.TV & Merchandising meiden
14.01.2004
BetaFaktor.info
Die Analysten von "BetaFaktor.info" empfehlen erneut die Aktien von EM.TV & Merchandising (ISIN DE0005684807 / WKN 568480) zu meiden.
Die Gläubigerversammlung habe am 09. Januar einer Verschiebung des Auszahlungstermins der Wandelanleihe über 400 Millionen Euro um zwei Jahre auf Januar 2007 und der Kappung des Zinses bis 2006 auf null Prozent zugestimmt. Mit diesem Konzept sei EM.TV der Rettung einen Schritt nähergekommen. Diese Maßnahmen der Gläubigerversammlung würden natürlich ein Ziel verfolgen: Die Annahme des Restrukturierungsangebotes mit seinen Teilkomponenten schmackhaft zu machen. Der Rettungsplan funktioniere nach Angaben des Unternehmens nur, wenn sich mindestens 97,5 Prozent der Gläubiger daran beteiligen würden - sonst seien die Beschlüsse der Gläubigerversammlung hinfällig. Das sogenannte Ad-hoc-Komitee - eine Gruppe von Bondholdern, die schon länger mit EM.TV verhandele - behalte sich aber vor, diese Quote anzupassen.
Die Zustimmung der Hauptversammlung am 5. Februar zu den nötigen Kapitalmaßnahmen scheine realistisch. Entscheidend werde aber die Zustimmungsquote bei den Gläubigern. Rund 80 Prozent dürften sicher sein, aber das reiche nicht. Theoretisch wäre bei zu geringer Annahme die Zinskappung aus der Gläubigerversammlung hinfällig, und EM.TV müsste im Februar weitere 16 Millionen Euro Zinsen berappen. Außerdem wäre der Fälligkeitstermin dann wieder 2005. Die einzige Rettung wäre auf die Schnelle eine weitere Gläubigerversammlung, die die Zinskappung und Fälligkeitsverschiebung ohne die auflösenden Bedingungen aus der ersten Versammlung beschließe. Ob die Geschlossenheit der Gläubiger dann aber noch bestehe oder diese entnervt das Handtuch schmeißen würden, sei dahingestellt.
Vor diesem Hintergrund bleibt die Aktie von EM.TV nach Ansicht der Analysten von "BetaFaktor.info" weiter völlig tabu, die Anleihe dagegen interessant, aber durchaus riskant.
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