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Villeroy & Boch Underperformer
16.12.2003
Bankhaus Lampe
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Villeroy & Boch (ISIN DE0007657231 / WKN 765723) unverändert mit "Underperformer" ein.
Die Investmentbänker hätten nach den jüngsten Unternehmensnachrichten der Gesellschaft ihre Gewinnreihe erneut nach unten revidieren müssen. In einem Interview mit der Nachrichtenagentur Reuters habe das Management die Erwartung veröffentlicht, auf der Umsatzseite im Jahr 2003 insgesamt um etwa 3,5% hinter dem Vorjahr zurückzubleiben. Damit dürfte die Gesellschaft in 2003 einen Umsatz von rd. 943 Mio. Euro erzielen. Bislang sei man noch von einem Umsatzvolumen von 960 Mio. Euro ausgegangen.
Der Grund für diese schwache Entwicklung liege neben den negativen Wechselkurseffekten auch in dem schleppenden Weihnachtsgeschäft, was angabegemäß hinter den Erwartungen von Villeroy & Boch zurückbleibe. Neben den strukturellen Problemen im Fliesengeschäft spüre die Gesellschaft auch die Investitionszurückhaltung in der Gastronomie sowie im Hotelgewerbe. Bereits bei der Vorlage des Neun-Monats-Berichts Ende Oktober habe das Management weitere Kapazitätsanpassungen und Restrukturierungsmaßnahmen angekündigt. Aufgrund der hierfür notwendigen Aufwendungen dürfte die Gesellschaft in 2003 insgesamt ein negatives Jahresergebnis ausweisen, nachdem in den ersten neun Monaten 2003 noch ein Periodenüberschuss von 0,9 Mio. Euro habe erzielt werden können.
Wichtig sei nach Meinung der Analysten, dass die Gesellschaft Anfang 2004 ihre Entscheidung umsetze, zwei (Frankreich, Italien) der sechs Fliesenwerke sowie die französische Handelsorganisation für Fliesen zu veräußern, um damit in diesem Geschäftsfeld wieder die Profitabilität zu erreichen. Zudem sei es angesichts des harten Preiskampfes und des zunehmenden Wettbewerbsdrucks vor allem aus Fernost unabdingbar, die Effizienz in der Fertigung zu verbessern.
Unter anlagepolitischen Gesichtspunkten sei es auch jetzt noch zu früh, ein stärkeres Augenmerk auf die Aktie zu richten. Man gehe jedoch davon aus, dass eine konsequente Umsetzung der Restrukturierungsmaßnahmen und ein verbessertes gesamtwirtschaftliches Umfeld dann zu einer Hochstufung des Titels führen werde, nicht zuletzt weil der Wert dann auch unter Dividendenrenditeaspekten wieder an Bedeutung gewinnen würde.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Aktie von Villeroy & Boch weiter mit "Underperformer". Das Kursziel sehe man bei 6,50 Euro.
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