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EMPRISE 100% Kurspotenzial
27.11.2003
Der Spekulant
Die Experten von "Der Spekulant" sehen bei der Aktie der EMPRISE Management Consulting AG (ISIN DE0005710503 / WKN 571050) 100% Kurspotenzial nach gelungenem Turn-around.
Die EMPRISE Management Consulting AG positioniere sich im IT-Markt als branchen- und geschäftsprozessorientierter Lösungsanbieter mit Know-how in wachstumsstarken Businessthemen. Das Unternehmen biete seinen Kunden ein integriertes Leistungsportfolio von der IT-Strategie über die Entwicklung und Integration neuer Software bis hin zur Infrastruktur und zum Internet. Nach einer Bereinigung der Bilanz im Verlauf dieses Jahres erwarte man für 2004 wieder einen signifikanten Nettogewinn nach Steuern. Der Aktienkurs müsste dann im Zuge der guten Neuigkeiten von derzeit gut 1,80 Euro auf 3 Euro klettern.
Die Halbjahresbilanz und der Quartalsbericht per 30.9.2003 hätten mit einem negativen Eigenkapital von 1,6 Mio. Euro bzw. 1,5 Mio. Euro noch erschreckend ausgesehen. Man müsse sich eigentlich schon etwas wundern, wie die Firma mit derart wackelig aussehenden Geschäftszahlen überhaupt Aufträge habe verkaufen können. Ab 31.12.2003 sei die Zeit der schlechten Bilanzen vorbei. Denn die Firma habe durch einige Maßnahmen in den vergangenen Monaten frisches Kapital in die Firmenkasse bekommen, Schulden zurück bezahlt sowie ihre Anteile an profitablen Töchtern über die Aufstockung der Beteiligung erhöht.
Am 20.8.2003 habe die Firma eine Barkapitalerhöhung durchgeführt, die frisches Geld in die Firmenkasse gespült habe. Am 30.9.2003 sei eine weitere Kapitalerhöhung bekannt gegeben worden, die im Laufe des 4. Quartals als Bezugsrechtsemission durchgeführt worden sei. Am 22.10.2003 habe die Firma eine Sachkapitalerhöhung durch die Ausgabe neuer Aktien beschlossen. Altgesellschafter würden ihre Anteile an den profitablen Tochtergesellschaften EMPRISE Consulting Düsseldorf GmbH, EMPRISE Network Consulting GmbH und EMPRISE Software + Consulting GmbH in die börsennotierte EMPRISE Consulting AG einbringen. Nach der Einbringung werde die EMPRISE AG per Stichtag 1.1.2003 an den drei Firmen jeweils zu gut drei Viertel beteiligt sein.
In Summe schätze man, dass die Firma im Geschäftsjahr 2004 eine leichte Umsatzsteigerung von rund +10% auf 30 Mio. Euro erzielen könne. Ausgehend vom EBIT 2003 von 1 Mio. Euro sollte wegen der Kostensparmaßnahmen eine gute Verdoppelung auf 2,1 Mio. Euro EBIT erzielbar sein. Mittelfristig wolle der Vorstand eine 10%ige EBIT-Marge erreichen. Das wären bei 30 Mio. Euro Umsatz dann schon 3 Mio. Euro. Nur ob dies bereits 2004 der Fall sein werde, wage man zu bezweifeln. Deshalb gehe man in den Überlegungen von der deutlich geringeren Marge von gut 7% aus. Der Posten "Zinsenaufwand" werde nach der bereits durchgeführten Begleichung von Schulden deutlich absinken. Der Aufwand für "Minderheitenanteile" werde sich durch den Zukauf von Anteilen an Tochterfirmen ebenfalls reduzieren.
Damit komme man in der Kalkulation auf ein Ergebnis vor Steuern von 1,7 Mio. Euro. Die hohen Verlustvorträge von über 25 Mio. Euro würden es der Firma noch Jahre lang erlauben, für die anfallenden Gewinne keine Steuern bezahlen zu müssen. Damit erwarte man für 2004 einen Nettogewinn von 1,7 Mio. Euro bzw. bei 9,1 Mio. ausstehenden Aktien ein Gewinn pro Aktie von 0,19 Euro. Auf Basis eines aktuellen Aktienkurses von rund 1,80 Euro sei die Firma im Turn-around-Jahr mit einem KGV von rund 9 bewertet. Für 2005 würden Margensteigerungen sowie Umsatzzuwächse durch die solidere Bilanzstruktur einen weiteren deutlichen Gewinnanstieg erwarten lassen. Dann könnte der Gewinn pro Aktie bereits im Bereich 0,30 bis 0,40 Euro liegen.
Spannend werde es auf alle Fälle kurz vor Weihnachten. Denn in der Aufsichtsratssitzung vom 18.12.2003 sollten die Planzahlen für das Geschäftsjahr 2004 beschlossen werden. Vermutlich würden diese dann am 19.12.2003 ad hoc gemeldet. Man würde nach der erfolgten positiven Umstrukturierung den Unternehmenswert bei 30 Mio. Euro sehen. Dies entspreche einer vorsichtigen Bewertung mit dem 1fachen Jahresumsatz bzw. mit rund dem 17fachen Gewinn in Turn-around-Jahr 2004. Bei 9,1 Mio. ausstehenden Aktien errechne sich somit ein fairer Wert von 3,30 Euro je Aktie.
Bei der Aktie der EMPRISE Management Consulting AG sehen die Experten von "Der Spekulant" 100% Kurspotenzial nach gelungenem Turn-around.
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