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QSC Outperformer
25.11.2003
SES Research
Oliver Drebing, Analyst von SES Research, bewertet die QSC-Aktie (ISIN DE0005137004 / WKN 513700) mit "Outperformer".
Gegenüber den vor zwei Wochen genannten Eckdaten würden die heute von QSC vorgelegten endgültigen Zahlen zum 3. Quartal keine Abweichungen enthalten. QSC habe einen Quartalsumsatz von 29,5 Mio. Euro erzielt (+4,2% gegenüber dem 2. Quartal 03) erzielt. Das EBITDA von -5,5 Mio. Euro (nach -7,2 Mio. Euro im 2. Quartal 03) habe bei der Vorstellung der vorläufigen Zahlen positiv überrascht. Für das laufende Geschäftsjahr passe man die Prognosen dahingehend an, dass man nunmehr von einem Erreichen der Unternehmensziele ausgehe.
Das bedeute, dass QSC einen Jahresumsatz von rund 115 Mio. Euro erzielen sollte. Auf Ebene des EBITDA strebe QSC ein Ergebnis von -25 Mio. Euro an. Einmalaufwendungen, die im 4. Quartal aus der vorgezogenen Organisationszusammenlegung mit der Tochter Ventelo entstünden, seien in der Prognose berücksichtigt. Wesentlich zuversichtlicher sehe man jetzt die Margenentwicklung im kommenden Geschäftsjahr 2004. Die Prognoseänderung für 2005 betreffe insbesondere das Umsatzwachstum. Generell gehe man jetzt von einem wesentlich stärkeren Wachstumspotenzial für QSC aus.
Hintergrund der Anpassungen sei, dass das Potenzial von QSC mit den jüngsten Markterfolgen (insbesondere der Vernetzung von 75 Standorten der HypoVereinsbank über ein VPN) und der deutlich in den Vordergrund gerückten Konzentration auf Kommunikationslösungen von Großunternehmen besser einschätzbar sei. QSC verfüge bei VPN-Lösungen und weiteren, auf Geschäftskunden zugeschnittenen Telekommunikationsprodukten über eine sehr aussichtsreiche Positionierung. Diese beruhe auf der regionalen Ausbreitung des Netzangebots (übertroffen nur von der Deutschen Telekom), der über Jahre gewachsenen Organisation sowie der positiven Ausstrahlung, die von den gewonnenen, sehr anspruchsvollen Referenzkunden sowie von der finanziellen Ausstattung des Unternehmens ausgingen.
Ein intensiver Verdrängungswettbewerb sei nicht zu erwarten; die Markteintrittsbarrieren (kapitalintensiver Netzaufbau, langwieriger Aufbau der Marktpräsenz) seien zu hoch. Neben der Deutschen Telekom konkurriere QSC mit drei bis vier weiteren alternativen Anbietern.
Ihr Anlageurteil für QSC erhöhen die Analysten von SES Research von "Marketperformer" auf "Outperformer".
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