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Pfleiderer "hold"
15.10.2003
Equinet Institutional
Die Analysten von Equinet Institutional beginnen die Coverage der Pfleiderer-Aktie (ISIN DE0006764749 / WKN 676474) mit dem Rating "hold".
Das Management von Pfleiderer habe in den Jahren 2001 bis 2003 die geplanten Restrukturierungsmaßnahmen konsequent umgesetzt. Dies werde nach Erachten der Analysten mittelfristig zu positiven operativen Effekten führen. Kurzfristig überwiege jedoch das schwierige Marktumfeld, was das Potenzial positiver operativer Überraschungen stark begrenze.
Die zurückliegenden Quartale seien vom Verkauf der Fenster/Türen sowie der Dämmstoffsparte geprägt worden. Zusätzlich seien in den verbliebenen beiden Kernsegmenten, Holzwerkstoffe und Infrastruktur, Restrukturierungsmaßnahmen umgesetzt und die Nettoverschuldung vor Pensionsrückstellungen auf knapp über Euro 300 Mio. in etwa halbiert worden.
Die von den Maßnahmen erwarteten positiven Effekte würden aktuell durch extrem schwierige Marktverhältnisse, insbesondere im wichtigsten Segment Holzwerkstoffe aber auch im Bereich Windenergie, überlagert. Die Insolvenz von Hornitex, einem der Hauptkonkurrenten im deutschen Markt für Spanplatten, habe zu einem starken Preisdruck im Markt für Rohspanplatten geführt.
In 2003 setze das Management ein erweitertes Restrukturierungsprogramm um. Eine weitere Konzentration auf die Kernkompetenzen sei durch den Verkauf der Windaktivitäten geplant.
Pfleiderer sollte ab 2004 zu wieder steigenden operativen Margen zurückkehren. Positive Impulse erwarte man insbesondere aus den Segmenten Bahninfrastruktur sowie aufgrund einer Bodenbildung bei den operativen Margen im Segment Holzwerkstoffe (auf niedrigem Niveau).
Unterstelle man eine mittelfristig positive operative Entwicklung so erscheine das aktuelle Kursniveau attraktiv. Kurzfristig überwögen jedoch die schwierigen Marktbedingungen.
Daher bewerten die Analysten von Equinet Institutional die Aktie von Pfleiderer mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde bei 3,20 Euro gesehen.
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