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EM.TV & Merchandising meiden
25.07.2003
BetaFaktor.info
Die Analysten von "BetaFaktor.info" empfehlen derzeit die Aktien von EM.TV & Merchandising (ISIN DE0005684807 / WKN 568480) zu meiden.
Die Wandelanleihe, welche im Februar 2005 fällig werde, stelle derzeit das eigentliche Sorgenkind bei EM.TV dar. Ca 80 Prozent der Anleihe seien dem Vernehmen nach in "festen Händen". Bis Ende 2003 wolle Vorstandschef Werner Klatten eine Lösung präsentieren. "BetaFaktor.info" vermute eine Mischung aus Wandlung in Eigenkapital und Umschuldung in eine neue Anleihe mit langer Laufzeit. In diesem Zusammenhang rechne "BetaFaktor.info" noch in 2003 mit einer außerordentlichen Hauptversammlung, die für die erforderlichen Kapitalmaßnahmen notwendig sei.
Ausgehend von einer Rückzahlsumme von 469 Millionen Euro und einer realistischen Umstrukturierung in Höhe von ca. 80 Prozent der Anleihe würden im Februar 2005 rund 90 bis 100 Millionen Euro fällig - eine Summe, die EM.TV möglicherweise gerade noch schultern könne. Trotzdem sei das Risiko enorm - und die Aktie sei angesichts der Lage mit einer Börsenbewertung von ca. 200 Millionen Euro immer noch zu teuer. 2003 würden die Münchner 250 Millionen Euro umsetzen wollen - das Ergebnis werde wieder tiefrot werden, das sei schon allein durch den hohen Zinsaufwand garantiert.
Kleinaktionäre sollten weiter in die Anleihe tauschen. Wenn die Umstrukturierung eine ausreichende Mehrheit finde, winke denjenigen Gläubigern, die sich verweigern würden, weiterhin vom aktuellen Kursniveau eine Verdreifachung plus vier Prozent Nominal-Zinsen für den Rest der Laufzeit. Die Aktie dagegen werde erst wieder einschätzbar, wenn klar werde, wie stark die Verwässerung durch die Umstrukturierung werde.
Vor diesem Hintergrund raten die Analysten von "BetaFaktor.info" die Aktie von EM.TV zu meiden.
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