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TAG Tegernsee kaufen
26.05.2003
Hamburgische LB
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank stufen die Aktie der TAG Tegernsee AG (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) weiterhin mit "kaufen" ein.
Die Diskussion über Steueränderungen bei Immobilien und die Konjunkturschwäche hätten sich im operativen Geschäft deutlich bemerkbar gemacht. Die Nachfrage von Selbstnutzern und Kapitalanlegern nach Wohneigentum sei beginnend im Sommer 2002 eingebrochen. Die Konzerngesamtleistung sei um 16% auf 142 Mio. EUR zurück gegangen. Im ersten Quartal 2003 habe sich diese Tendenz mit einem Umsatzminus von 30% auf 23,6 Mio. EUR noch fortgesetzt. Trotz dieser Einbrüche habe die TAG beim Bau-Verein dank hoher Kosteneinsparungen mit einem Konzerngewinn von 1 Mio. EUR den Turn-Around geschafft.
Der jüngste Quartalsverlust von 2,2 Mio. EUR sollte zudem bis Jahresende mehr als ausgeglichen werden, denn seitdem bei Eigenheimzulage und Veräußerungsgewinnbesteuerung alles beim Alten bleiben solle, ziehe die Nachfrage wieder an. Der Einbruch im operativen Geschäft habe zusammen mit zu hohen Preisvorstellungen von Verkäufern von Wohn- und Gewerbeimmobilienportfolios dazu geführt, dass die Expansion der TAG vorerst zum Erliegen gekommen sei. Mittlerweile fehle die nötige Liquidität für größere Käufe. Daher plane der Vorstand künftig Kooperationen speziell mit internationalen Investoren, für die die lokale Expertise der TAG von Nutzen sein könne.
Die Experten würden meinen, dass es dazu besonders bei Wohnimmobilien Möglichkeiten gebe und die Strategie positiv werten. Mit dem starken Standbein in der Bestandsentwicklung würden sie die TAG bei einer doch noch kommenden Gleichbehandlung von Alt- und Neubaueigenheimförderung gut positioniert sehen. Konjunkturbedingt würden sie ihre Gewinnerwartungen für die Mieterprivatisierung dennoch vorerst zurück nehmen. Im Neubau erkenne man hingegen gute Ertragspotentiale. Für 2003 rechne man mit einem Gewinn von 1,3 Mio. EUR und einer Dividende von 0,10 EUR. Nach IAS liege der NAV bei 18 EUR. Die EVA-basierte Bewertung ergebe einen Fair Value von 9,45 EUR oder einen fairen Discount von 48%. Dieser resultiere aus dem hohen Anteil des Projektgeschäfts.
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank sehen die aktuelle Investorenskepsis als übertrieben an und empfehlen die Aktie der TAG Tegernsee AG zum Kauf. Das Kursziel liege bei 9,45 EUR. Die Hamburgische Landesbank weist gem. § 34 WpHG darauf hin, dass sie an der TAG Tegernsee AG mit über 1% beteiligt ist und in deren Aktien handelt.
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