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Kässbohrer Geländefahrzeug kaufen
03.03.2003
Independent Research
Die Analysten von Independent Research empfehlen derzeit, die Aktien der Kässbohrer Geländefahrzeug AG (WKN 626200) zu kaufen.
Die Gesellschaft habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2001/2002 dem Umsatz und das Ergebnis des Vorjahres nicht übertreffen können. Mit einem Umsatz von 132,2 Millionen Euro und einem Konzernüberschuss von 6,4 Millionen Euro sei dennoch das zweitbeste Ergebnis der Firmengeschichte erreicht worden. Die Aktie habe infolge der operativen Entwicklung gegenüber den Indizes eine deutliche Outperformance aufgewiesen.
Kässbohrer habe in einem schwierigen Marktumfeld die weltweit führende Marktposition bei Pistengeräten ausbauen und zahlreiche Innovationen einführen können. In Anbetracht der Schwäche des Tourismus erwarte das Unternehmen ein schwieriges Geschäftsjahr 2002/2003. Daher werde das Ergebnis den Planungen zufolge unter dem Vorjahresniveau liegen.
Im abgelaufenen Geschäftsjahr habe die Gesellschaft ihre hohe Ertragsstärke mit einer EBIT-Marge von 8% aufrecht erhalten können. Der Durchschnitt aller Maschinenbauunternehmen liege bei einer EBIT-Marge von 3%. Durch die Markteinführung zahlreicher Innovationen sichere sich die Gesellschaft den zeitlichen Vorsprung gegenüber dem Wettbewerb. Das Engagement im Bereich Strandreinigung habe allerdings noch nicht die Abhängigkeit vom Hauptumsatzträger Pistenfahrzeuge verringert.
Die Aktie sei mit einem KGV 2004e von rund 9 preiswert. Allerdings müsse man aufgrund der geringen Liquidität der Aktie einen deutlichen Bewertungsabschlag vornehmen, so dass anhand dieser Kennzahl nicht auf eine Unterbewertung der Aktie geschlossen werden könne. Allerdings erwarte man selbst bei der Unterstellung einer schwierigen Ertragssituation in den Geschäftsjahren 2002/2003 und 2003/2004 einen hohen Free Cash Flow in den kommenden Jahren. Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2001/2002 habe dieser bei 8 Millionen Euro gelegen. Das Management werde diese Mittel unter anderem gezielt in die Verbesserung der Marktposition investieren und damit auch weiterhin die hohe Ertragsstärke sichern.
Auf Basis des DCF-Modells errechne sich ein fairer Unternehmenswert von 94 Millionen Euro.
Die Analysten von Independent Research empfehlen daher, die Aktien der Kässbohrer Geländefahrzeug AG zu kaufen und sehen das Kursziel für die Aktie bei 18 Euro innerhalb der nächsten 6 bis 12 Monate.
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