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SKW Stahl-Metallurgie-Aktie: Q3-Ergebnisse etwas schwächer als erwartet
16.11.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von SKW Stahl-Metallurgie (ISIN DE000SKWM021 / WKN SKWM02) weiterhin mit "halten" ein.
Die Q3-Ergebnisse seien etwas schwächer als erwartet ausgefallen und vor dem aktuellen Hintergrund, dass sich die Stahlkonjunktur in den wichtigsten SKW-Märkten (Europa, USA und Brasilien) abschwäche, rechne das Management für Q4 mit einem schwächeren EBITDA als in Q3.
Bei den neuen Werken, die ab 2013 die Ergebnisse deutlich beflügeln sollten, habe Bhutan in Q3 ein positives EBITDA beisteuern können, während das Werk in Schweden weiter negative Ergebnisse liefere und bis 2013 weiter modernisiert werden solle. Dies spiegele sich im schwachen Segmentergebnis bei P&G wider. Die Nettoverschuldung sei im Quartal um 3,2 Mio. EUR auf 86,6 Mio. EUR gestiegen und solle ab 2013 mit dem erwarteten positiven FCF zurückgeführt werden. Das gute Working-Capital-Management aus H1 habe sich hingegen in Q3 aufgrund der höheren Vorräte für Bhutan (Anlage produziere inzwischen gute CaSi-Qualität) nicht fortgesetzt.
Die Analysten hätten ihre Gewinnerwartungen für 2012 erneut reduziert, würden ihr Kursziel jedoch bei 15,00 EUR belassen mit der Annahme, dass der FCF ab 2014 aufgrund der geringeren Investitionen deutlich stärker steige als bislang erwartet. Negativ wirke sich die höhere Steuerquote von 46% (alt: 39%) auf das EPS aus. Insgesamt würden die Analysten den Stahlsektor als Underperformer ansehen, wobei das SKW-Geschäftsmodell mit der variablen Kostenstruktur und dem Wegfall der Anlaufkosten 2013 beweisen müsse, dass trotz des "Windes" in der Branche, die Gewinne gesteigert werden könnten. Eine mögliche weitere Aufstockung des NmásUno Anteils auf bis zu 10% (zuletzt auf 5,5% erhöht) sollte die Aktie zusätzlich unterstützen.
Daher bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre "halten"-Empfehlung für die SKW Stahl-Metallurgie-Aktie. (Analyse vom 16.11.2012) (16.11.2012/ac/a/nw)
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