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Bertrandt-Aktie: Roadshow in London - positiver Eindruck bestätigt
19.09.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Aktie von Bertrandt (ISIN DE0005232805 / WKN 523280) unverändert mit "kaufen" ein.
Auf der Roadshow in London mit dem designierten CFO Markus Ruf (ab 01.10.) seien folgende Punkte für die Investoren von Interesse gewesen: Die Nachfrage aus der Automobilindustrie halte unverändert an. Die neue Frontantriebsplattform von BMW (ISIN DE0005190003 / WKN 519000) werde zwölf Derivate haben, AUDI (ISIN DE0006757008 / WKN 675700) wolle bis 2015 14 neue Modelle bringen und auch Daimler (ISIN DE0007100000 / WKN 710000) erweitere sukzessive die Modellpalette. Bertrandt werde überall an der Entwicklung partizipieren. Nach rund 1.000 Neueinstellungen in den ersten neun Monaten dürften in Q4 (Juli - September) weitere 500 Mitarbeiter eingestellt worden sein, sodass Bertrandt zum Geschäftsjahresende über 10.000 Mitarbeiter haben dürfte.
Um die vielen Anfragen abarbeiten zu können, dürften die Investitionen in FY 11/12 einen neuen Höchststand erreichen (BHLe: 41 Mio. Euro). Der Free CF werde daher nur bei ca. 0 Mio. Euro liegen. Aber ab nächstem Jahr, wenn sich der Capex wieder normalisiere (BHLe Capexbedarf mittelfristig ca. 25 Mio. Euro) werde der Free CF deutlich ansteigen. Parallel wachse auch der Bereich Bertrandt Services (Ingenieurdienstleistungen für Industrienanwendungen) weiter stark. Im abgelaufenen Jahr dürften die Mitarbeiteranzahl um rund 30% auf 400 gestiegen sein. Damit trage der Bereich ca. 5% zum Gesamtumsatz bei und sei nur fünf Jahre nach Gründung bereits profitabel.
Die Analysten hätten ihre Umsatzerwartungen für 2011/12 leicht verringert, die Marge jedoch erhöht (Personalkosten niedriger dank Mixeffekt). Aktuell betrage die Mitarbeiterfluktuationsrate ca. 10%, da die OEMs viele übernehmen würden. Das werde für das nächste GJ allerdings nicht mehr so erwartet, sodass die Fluktuation zurückgehen sollte. Daher erwarte man leicht höherer Margen, da die unproduktive Anlernzeit (zwei bis drei Monate für Neueinstellungen) geringer ausfalle.
Mittelfristig sei für die Bertrandt-Aktie auch ein Aufstieg in den MDAX (ISIN DE0008467416 / WKN 846741) möglich. Von den beiden Kriterien Free-float MCap (#63) und 12M Umsatz (#53) erfülle man beim Umsatz schon die Vorrausetzung (weniger als #60). Aktuell sei jedoch kein MDAX-Wert über der Schwelle (mehr als #60), die ein Exit nach sich ziehe, sodass man kurzfristig keine Änderung erwarte. Wenn das Umsatzwachstum bei Bertrandt wie erwartet anhalte, dürfte die MDAX-Aufnahme in 2013 jedoch realistisch sein.
Mit einem neuen, von 80,00 Euro auf 82,00 Euro erhöhten Kursziel bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Kaufempfehlung für die Aktie. (Analyse vom 19.09.2012) (19.09.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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