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H&R-Aktie: Zürich Roadshow Feedback - Volumina ziehen an
22.08.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von H&R (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) unverändert mit dem Rating "kaufen".
Am 21. August seien die Analysten mit Luis Rauch (CFO) und Christian Pokropp (Head of Investor Relations) von der H&R AG auf Roadshow in Zürich gewesen und hätten einen positiven Eindruck mitgenommen. Wesentliche Aussagen im Rahmen der Roadshow seien gewesen:
Die Volumina hätten sich im Juli und August erholt und zuletzt über dem Vorjahresniveau gelegen. Damit hätten sich die Mengen besser entwickelt, als die Analysten bislang erwartet hätten (+/-0%).
Zwar sehe H&R derzeit eine gewisse Schwäche beim Absatz mit Kunden aus der Automobilindustrie, jedoch könne man nicht von einer allgemeinen Nachfrageschwäche sprechen.
Das Effizienzprogramm "Cut 10+" für die Raffinerien in Salzbergen und Hamburg werde voraussichtlich bereits 2012 erste positive Effekte bringen. Die vollen Effekte würden für 2013 erwartet. Ein konkretes Einsparungs- bzw. Effizienzziel sei nicht genannt worden (BHLe: 4 Mio. EUR).
H&R wolle den Anteil des außerhalb Europas erzielten Umsatzes von ca. 17% in 2011 bis zum Jahr 2015 auf etwa 30% erhöhen. Die Analysten würden dies als ambitioniert ansehen. Bei einem durchschnittlichen Wachstum von ca. 2% in Europa (2012 bis 2015) impliziere dies einen Konzernumsatz in 2015 von ca. 1,6 Mrd. EUR. Die Analysten würden dies als ambitioniert ansehen.
Die Dividende hänge laut Herrn Rauch von der Ergebnisentwicklung ab. Da die Analysten für 2012 ein positives Ergebnis je Aktie erwarten würden, würden sie davon ausgehen, dass es nicht zu einem Ausfall der Dividende kommen werde.
Angesichts einer voraussichtlich erfreulichen Volumenentwicklung in Q3 hätten die Analysten ihre bislang konservativen Schätzungen für 2012 deutlich angehoben. Die Analysten lägen nun im Rahmen der Konsenserwartungen für 2012. Für 2013 würden sie positive Effekte aus "Cut 10+" in Höhe von 4 Mio. EUR erwarten. Ihr DCF-basiertes Kursziel würden die Analysten von 15,00 EUR auf 16,00 EUR erhöhen.
Ihre Dividendenschätzung für 2012 hätten die Analysten infolge der erhöhten Gewinnschätzungen auf 0,40 EUR angehoben. Damit liege die erwartete Ausschüttungsquote (85%) über der des Vorjahres (47%). Die Analysten würden davon ausgehen, dass der Großaktionär ein Interesse an einer hohen Ausschüttung habe. So sei für 2008 eine Dividende von 0,40 EUR ausgeschüttet worden, obwohl das Unternehmen in diesem Jahr lediglich einen Gewinn je Aktie von 0,39 EUR erzielt habe.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von H&R nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein. (Analyse vom 22.08.2012) (22.08.2012/ac/a/nw)
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