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Homag Group-Aktie: Hohe Steuerquote belastet Ergebnisse
15.08.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, stuft die Homag Group-Aktie (ISIN DE0005297204 / WKN 529720) unverändert mit "kaufen" ein.
Die Homag AG habe gestern Q2-Zahlen veröffentlicht, die nach Erachten der Analysten gemischt ausgefallen seien. Der Auftragseingang habe 7% über ihrer Erwartung gelegen und entgegen damit sogar das Vorjahresniveau übertreffen können. Das Nettoergebnis habe allerdings klar ihre Erwartungen verfehlt.
Typischerweise sinke bei Homag der Auftragseingang im Jahresverlauf von Quartal zu Quartal. Dies sei auch im Q2 der Fall gewesen, allerdings mit -8% qoq weit weniger als die Analysten es erwartet hätten. In 2010 und 2011 habe sich der Rückgang auf immerhin 19% belaufen. Insofern stelle der Auftragseingang eine positive Überraschung für die Analysten dar. Homag habe sich damit klar vom Branchentrend abkoppeln können. Der VDMA habe einen Rückgang des Auftragseingangs für die gesamte Branche im Q2 von über 20% berichtet.
Der Umsatz sei erwartungsgemäß yoy rückläufig gewesen, was auch auf das Großprojekt Mekran zurückzuführen sei (Nettoeffekt von rund 7 Mio. EUR). Das bereinigte EBITDA habe im Rahmen der Erwartungen gelegen und yoy leicht verbessert werden können.
Die negativen Überraschungen hätten sich allerdings unterhalb des bereinigten EBITDA eingestellt. Überraschend seien Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 1,1 Mio. EUR gebucht worden. Zudem sei der Aufwand für die Mitarbeiterbeteiligung mit 2,9 Mio. EUR unerwartet hoch ausgefallen. Homag führe hier Diskontierungseffekte durch den gesunkenen Marktzins an. Zuletzt habe die Steuerquote bei 125% gelegen, aufgrund der bekannten Problematik Zinsschranke und der fehlenden Möglichkeit, Verluste bei Tochtergesellschaften steuerlich zu berücksichtigen.
Die Guidance sei bestätigt worden, werde allerdings als durchaus ambitioniert eingestuft: Umsatz von 750 Mio. EUR und ein bereinigtes EBITDA von 65 Mio. EUR. Die Analysten würden aber davon ausgehen, dass diese erreicht werden werde. Ihre Schätzungen würden sie allerdings etwas reduzieren. Bisher hätten sie beim bereinigten EBITDA mit 73 Mio. EUR deutlich über der Guidance gelegen. Auch bei der Steuerquote würden sie eine Anpassung vornehmen (Erhöhung von 50% auf 70%).
Die Analysten vom Bankhaus Lampe reduzieren ihr Kursziel von 15,00 EUR auf 14,00 EUR bestätigen aber ihr "kaufen"-Empfehlung für die Homag Group-Aktie. (Analyse vom 15.08.2012) (15.08.2012/ac/a/nw)
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