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SHW-Aktie: Q2 in-line, aber FY-Guidance angepasst
06.08.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die SHW-Aktie (ISIN DE000A1JBPV9 / WKN A1JBPV) unverändert mit dem Votum "kaufen" ein.
Mit den heute veröffentlichten Q2-Zahlen habe SHW die Erwartungen der Analysten bestätigt. Dabei hätten sich die Bereiche recht unterschiedlich entwickelt: Während der Bremsscheibenumsatz in Q2 stagniert habe (-0,1% yoy), sei der Umsatz im Pumpen & Motorenkomponentenbereich um +17,6% gestiegen.
Positiv aufgefallen sei allerdings die Margenentwicklung im Bremsscheibenbereich. Mit einer Q2-EBIT-Marge von 4,3% habe sich der Bereich sowohl ggü. Vorjahr (2,6%) als auch Q1 (2,7%) deutlich verbessert. Wesentlicher Grund sei der bessere Produktmix gewesen, der zu einem deutlich höheren Erlös pro Bremsscheibe geführt habe (+7,3% qoq, +4,8% yoy).
Die weiteren wesentlichen Kennzahlen der Gesellschaft hätten sich wie folgt entwickelt: Der Operating Cash-flow sei mit 5,7 Mio. EUR rückläufig gewesen ggü. Vj. (8,3 Mio. EUR) aufgrund des stärkeren Anstieges des working capital. Die Nettoverschuldung sei auf 17,6 Mio. EUR gestiegen (Vj: 13,6 Mio. EUR, FY 2011: 8,6 Mio. EUR), da neben einem negativen FCF von 0,2 Mio. EUR auch die Dividende von 5,9 Mio. EUR in Q2 gezahlt worden sei. Das Eigenkapital sei ggü. Vj. jedoch um 30% auf 60,7 Mio. EUR gestiegen, damit betrage die EK-Quote 34,1% und das Net Gearing liege bei komfortablen 29%.
Die Gesellschaft habe ihre FY-Guidance konkretisiert. Bisher habe man eine Umsatzspanne von 365 bis 390 Mio. EUR avisiert (+1,2% bis +8,3%) dazu ein etwas stärker wachsendes EBITDA. Nun erwarte man auf Grund der sich abschwächenden Automotive-Konjunktur: Einen Umsatz zwischen 370 bis 385 Mio. EUR (+2,6% bis 6,7%) sowie ein EBITDA, das etwas stärker wachse als der Umsatz.
Die Analysten seien bis jetzt optimistischer gewesen und hätten daher ihre Schätzungen noch mal etwas angepasst. Ihre EBIT- und EPS-Erwartungen für 2012 seien dabei nur marginal verändert worden, da die Q2-Zahlen besser als erwartet gewesen seien und die Margenentwicklung im Bremsscheibenbereich sehr positiv sei.
Die "kaufen"-Empfehlung für die SHW-Aktie wird von den Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigt. Ihr DCF und Peer Group basiertes Kursziel sinke daher von 32,00 EUR nur leicht auf 31,00 EUR. (Analyse vom 06.08.2012) (06.08.2012/ac/a/nw)
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