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H&R-Aktie auf erfolgreicher Wegstrecke
31.05.2012
SRH AlsterResearch
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, stuft die die Aktie von H&R (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) unverändert mit "kaufen" ein.
Das hamburgische Spezialitätenchemie-Unternehmen könne aufgrund ungebremster Nachfrage weiter auf eine stabile Ergebnisperspektive verweisen. Die Raffinerien würden eine robuste Auslastungssituation verzeichnen; die zu Jahresbeginn aus der makroökonomischen Unsicherheit der Analysten und einigen Trenddaten der Chemiebranche abgeleiteten Bedenken, der Produktabsatz könne sich über die ersten Hälfte von 2012 noch verhalten entwickeln, hätten sich als unbegründet erwiesen.
Im Gegensatz zum ersten Quartal, als anziehende Beschaffungskosten (Ausgangsmaterial seien Rückstände der Kraftstoffherstellung) bei zugleich nachgebenden Absatzpreisen in einer Margenverengung resultiert hätten, stehe für das laufende zweite Quartal ein deutlich überdurchschnittlicher Ergebnisbeitrag an. Im Quartalsdurchschnitt verzeichne der Rohölpreis (Einkaufsseite) aktuell im Vergleich zum Vorquartal bislang einen Rückgang um gut 5% (US-Dollar-Basis; in Euro- Währung knapp 4%); demgegenüber hätten sich die vertriebsseitig als Indikator herangezogenen Grundölpreise im Quartalsverlauf sehr deutlich verteuert.
Mit den Hinweisen auf die robuste Mengennachfrage und den in Q2 wieder gestiegenen Margen habe sich die Argumentation hinsichtlich einer aktuell erfolgreichen Wegstrecke aber noch nicht erschöpft. Hinzu käme dass bei all dem, was das Unternehmen aktiv gestalten könne, H&R besser dastehe als je zuvor. Dies ergebe sich aus der am Standort Hamburg 2011 in Dienst gestellten PDA-Anlage (PDA: Propan-De-Asphaltierung).
Alle überlagernden Effekte aus Preisänderungen herausgerechnet verspreche sich H&R daraus auf operativer Ebene einen zusätzlichen Ergebnisbeitrag von 12 bis 14 Mio. Euro im Jahr. Kontinuierlich erarbeite sich H&R Potenzial für Ergebniswachstum über Innovationen im Produktangebot, gerade bei Weichmachern für die Reifenindustrie, sowie mit dem Ausbau der Partnerschaften in Südostasien (Produktvertrieb durch H&R, Produktion durch Partner vor Ort). Auch in andere Regionen, so nach Lateinamerika, strecke H&R die Fühler für zusätzliche Produktions- und Vertriebspartnerschaften aus.
Trotz der guten Vorzeichen gebe sich das H&R-Management für 2012 vorsichtig - die Wiederholung des Ergebnisniveaus von 2011 sei als Zielformulierung ambitioniert. Demnach wäre die Erwartung eines operativen Ergebnisses (EBITDA) bei 90 Mio. Euro zu hoch angelegt. Die Analysten würden unverändert auch eine deutliche Ergebnissteigerung für nicht ausgeschlossen halten, ihre Prognose jedoch zunächst in Richtung auf die vom Unternehmen kommunizierte Linie anpassen.
Stärker noch als auf die Ergebnisse für 2012 oder 2013 gründe die Attraktivität der H&R-Aktie auf einer mittel- und langfristigen Perspektive, in der die aus temporären Preisvolatilitäten resultierende Unsicherheit aufgehoben sei.
Am Tage der Hauptversammlung bestätigen die Analysten von SRH AlsterResearch Anlageurteil "kaufen" für die H&R-Aktie und, gestützt auch auf ihren DCF-Ansatz, ein Kursziel bei 20 Euro. (Analyse vom 31.05.2012) (31.05.2012/ac/a/nw)
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