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H&R-Aktie: Q1-Review - Margendruck geringer als erwartet
15.05.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, vergibt für die Aktie von H&R (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) nach wie vor das Votum "kaufen".
Die von H&R veröffentlichten Geschäftszahlen für das erste Quartal 2012 seien besser ausgefallen, als die Analysten erwartet hätten. H&R sei mit einem Rekordumsatz in das Geschäftsjahr 2012 gestartet. Angabegemäß sei die Nachfrage robust gewesen und es hätten höhere Preise für die rohölbasierten Spezialitäten durchgesetzt werden können. Diese hätten erwartungsgemäß zwar nicht ausgereicht, um den Anstieg der Rohstoffkosten zu kompensieren, sodass das EBITDA deutlich gesunken sei.
Jedoch sei der Ergebnisrückgang geringer als erwartet ausgefallen. Die Analysten würden dies neben dem besser als erwarteten Umsatz (Preiserhöhungen) auch auf eine gute Kostenkontrolle zurückführen. Unter dem Strich habe H&R einen Nettogewinn von 6,6 Mio. Euro erzielt, der bedingt durch das überraschend gute EBIT zwar deutlich über ihrer Schätzung gelegen habe, jedoch infolge des im November 2011 begebenen Schuldscheindarlehens auch höhere Finanzaufwendungen beinhaltet habe als von ihnen erwartet.
H&R habe den Ausblick für 2012 bestätigt: eine Wiederholung des EBITDA aus 2011 werde als ambitioniert angesehen. Das zweite Quartal dürfte jedoch besser laufen als Q1. Die Margen in den chemisch-pharmazeutischen Segmenten lägen wieder auf einem höheren Niveau und die Auslastung sei gut. Für den deutlich kleineren Kunststoffbereich rechne H&R in 2012 mit einer Umsatz- und Ergebnisverbesserung gegenüber 2011.
Die Analysten hätten angesichts des starken Umsatzes und weiterhin hoher Rohstoffpreise ihre Umsatzschätzung, aber auch die Erwartung für die Materialkosten angehoben. Der Effekt auf das EBITDA sei 2012 leicht positiv. Unter dem Strich würden die Analysten ihre Schätzung für das Nettoergebnis angesichts höher als erwarteter Finanzaufwendungen senken.
Ihr DCF-basiertes Kursziel von 17,00 Euro für die H&R-Aktie bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ebenso wie ihre Kaufempfehlung. (Analyse vom 14.05.2012) (15.05.2012/ac/a/nw)
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