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Bertrandt-Aktie: Wachstumsdynamik ungebrochen
19.04.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Aktie von Bertrandt (ISIN DE0005232805 / WKN 523280) unverändert mit "kaufen" ein.
Bertrandt, einer der führenden europäischen Engineeringdienstleister für die Automobilindustrie, habe im neuen Geschäftsjahr nahtlos an die Wachstumsdynamik des Vorjahres angeknüpft. Nach über 1.500 Neueinstellungen allein in 2011 seien 381 weitere Mitarbeiter in Q1 (Okt-Dez) aufgebaut worden. Zudem habe das Unternehmen aktuell immer noch mehr als 1.200 offene Stellen zu besetzen, sodass das Personalwachstum anhalten werde.
Wichtig sei zudem, dass die Personalaufwandsquote stabil bei 68,8% habe gehalten werden können (das zeige, dass Bertrandt die Preissetzungsmacht habe, steigende Gehälter an die Kunden weiterzugeben), alle Segmente (Digital Engineering +26,4%; Physical Engineering +32,4% und Elektrik/Elektonik +28,4%) zum Umsatzwachstum beigetragen hätten (auch die Nicht-Automotive-Aktivitäten (Bertrandt Services & Aerospace) hätten deutlich zulegen können) und der Investitionscapex hoch bleibe. Mit 12,4 Mio. Euro sei mehr als doppelt so viel wie im Vorjahresquartal ausgegeben worden (5,3 Mio. Euro). Trotzdem habe der Free Cash-flow von 1,6 Mio. Euro auf 7,5 Mio. Euro gesteigert werden können. Für das Gesamtjahr dürfte der Capex bei rund 32 Mio. Euro liegen, da in den Ausbau der Testaktivitäten investiert werde.
Die Treiber für ein weiteres Wachstum der zu vergebenden F&E-Dienstleistungen seien weiterhin alle intakt: Verbrauchsreduzierung zur Emissionsvermeidung, Entwicklung von alternativen Antriebssystemen und Auffächerung der Modellpalette, um regionale Anforderungen sowie weitere Nischen abzudecken. Daher sollte der Markt um rund 10% p.a. wachsen. Als einziger Anbieter, der die komplette Wertschöpfungskette der Automobilentwicklung offerieren könne (vom Sitzmodul bis zum kompletten Prototypenbau) und bei allen deutschen und französischen OEMs mit einer Niederlassung vor Ort sei, sollte Bertrandt davon überproportional profitieren.
Trotz eines starken Starts in das Geschäftsjahr 2011/12 sei die Aktie zuletzt wieder etwas unter Druck geraten. Das ermögliche nun einen günstigen Einstieg, mit einem EV/EBIT von 7,1 in 2011/12 sei die Aktie nämlich nicht teuer (Peer Group-Median: 9,0).
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 71,00 Euro für die Bertrandt-Aktie. (Analyse vom 19.04.2012) (19.04.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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