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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 8,20 € |
8,40 € |
-0,20 € |
-2,38 % |
17.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005895403 |
589540 |
- € |
- € |
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Grammer-Aktie: verhaltener Ausblick und Kursziel erreicht
13.04.2012
Montega AG
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Hendrik Emrich, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von Grammer (ISIN DE0005895403 / WKN 589540) von "kaufen" auf "halten" herab.
Die Grammer-Aktie habe nach der guten Performance der letzten Monate unser Kursziel von 17,50 Euro erreicht bzw. zeitweise überschritten. Aufgrund des im Rahmen der Analystenkonferenz Ende März kommunizierten, überraschend verhaltenen Ausblicks und der zu erwartenden Eintrübung der Nutzfahrzeugmärkte in 2012 würden die Analysten kurzfristig keine weiteren Impulse für die Grammer-Aktie sehen und den Titel auf "halten" runterstufen.
Geschäft von Grammer sei in die Segmente Seating Systems (Sitze für Offroadfahrzeuge, Busse, Trucks, Eisenbahnen) und Automotive (Kopfstützen, Armlehnen, Mittelkonsolen) aufgeteilt. Während das Unternehmen bei Sitzen v.a. im Offroad-Bereich über USPs und eine traditionell führende Marktstellung verfüge, sei das Automobilsegment mit Ausnahme des erst 2004 aufgebauten Geschäfts mit Mittelkonsolen eher Commoditylike (Kopfstützen, Armlehnen). Dies zeige sich auch an der Umsatz- und Ergebnisaufteilung der beiden Segmente.
Während Seating Systems mit einer EBIT-Marge in 2011 von 7% insgesamt nur 40% des Konzernumsatzes, aber rd. 55% des Konzern-EBITs ausmache, sei das Automotive Segment (EBIT-Marge 2011: 4,0%) zwar 60% des Konzernumsatzes, aber weit unter 50% des Ergebnisses geraten. Während Branchenexperten in 2012 von einem rund 5%igen Anstieg der weltweiten PKW-Produktion ausgehen würden, werde der für den Sitzbereich relevante globale LKW-Markt leicht rückläufig erwartet (-1% gg VJ):
Da Grammer von den globalen Produktionszahlen abhängig sei, dürfte dies die Ergebnisse und Cash Flows des Sitzbereichs künftig beschneiden, weshalb die Analysten ihre Margenschätzungen für 2012 leicht senken. Ferner sei basis- und konjunkturbedingt in 2012 nicht mit einem derart starken Wachstum der Offroad-Märkte wie in 2011 (Landmaschinen +28% gg. VJ, Baumaschinen +15%, Flurförderzeuge +16%) zu rechnen. Daneben sei noch immer kein Vollzug des bereits vor einigen Monaten avisierten Sitzauftrages im Bereich Railway vermeldet worden.
Durch die Outperformance der letzten Monate habe die Grammer-Aktie auch ihre Bewertungslücke zum Buchwert (193 Mio. Euro Market Cap vs. 211 Mio. Eigenkapital) nahezu geschlossen. Zwar notiere die Aktie auf Basis einschlägiger Bewertungsmultiples noch immer mit deutlichen Abschlägen zur Peer Group und auch die Wiederaufnahme der Dividendenzahlung für 2011 (0,40 Euro) sei positiv zu werten, allerdings würden den Analysten kurzfristig die Trigger für eine anhaltende Outperformance der Aktie fehlen.
Die Analysten der Montega AG stufen die Grammer-Aktie insofern bei einem unveränderten Kursziel von 17,50 Euro von "kaufen" auf "halten" runter. (Analyse vom 13.04.2012) (13.04.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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