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DIC Asset-Aktie: Dividende sollte in den kommenden Jahren stabil bleiben
21.03.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von DIC Asset (ISIN DE0005098404 / WKN 509840) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Gestern seien die Analysten mit DIC Asset, vertreten durch Herrn Koch (CFO) und Herrn von Homeyer (IR), auf Roadshow in Frankfurt gewesen. Folgende Punkte hätten im Mittelpunkt gestanden: Auf der Finanzierungsseite sehe man sich gut aufgestellt. In den kommenden beiden Jahren würden nur kleinere Kredite fällig. Da der LTV für das Pricing und die Verfügbarkeit von Refinanzierungen eine übergeordnete Rolle spiele, solle auf Objektebene ein LTV von ca. 65% erzielt werden.
Unter anderem solle das Kapital aus der Anleihe (70 Mio. EUR) hierfür verwendet werden. Die Zinssicherungsquote liege aktuell bei 80% und werde in dieser Größenordnung verbleiben. Bei neuen Finanzierungen sehe das Management einen Zinssatz von ca. 4,0% als realistisch an. Damit bestehe nur geringfügiges Up-Side-Potenzial gegenüber dem aktuellen Durchschnittszins im Gesamtportfolio von 4,35%. Aktuell werde eine Kapitalerhöhung ausgeschlossen.
Für 2012 erwarte man im Schnitt einen FFO von 11 Mio. EUR pro Quartal. Die Analysten würden davon ausgehen, dass die Dividende auch in den kommenden Jahren stabil bleibe, da ca. ein Drittel des FFO als Dividende ausgezahlt werden solle. Die Assets under Management im Fondsbereich sollten in den kommenden zwei bis drei Jahren auf bis zu 1,0 Mrd. EUR (aktuell 275 Mio. EUR) ausgebaut werden. Proportional dazu würden die Erträge aus der Fondverwaltung (2011: 1,6 Mio. EUR) anwachsen. Der Grund für den Abschlag zum NAV sehe der Vorstand in der Zurückhaltung der angelsächsischen Investoren gegenüber des hohen Leverages. Dies könne sich nach Erachten der Analysten bei anhaltend guter Marktstimmung ändern.
In diesem Jahr betrage das Ankaufvolumen 200 Mio. EUR. Nur knapp die Hälfte werde dabei auf das eigene Buch genommen. Refinanziert werde dies durch die aktuellen Cash-Bestände (ca. 100 Mio. EUR) und FFO-Erträge. Operativ werde der Leerstand um ca. 1PP gesenkt, was zusammen mit möglichen Index-Miet-Anpassungen ein Like-for-like-Miete-Wachstum ermögliche. Die aktuelle Marktlage stelle sich positiv dar. Beim MainTor-Projekt plane man für dieses Jahr den Baustart der Wohngebäude. Für das Gesamtprojekt sei das Risiko für DIC Asset begrenzt, da zu jedem Zeitpunkt maximal nur 80 Mio. EUR Eigenkapital auf Projektebene investiert würden. Davon liege der DIC Asset-Anteil bei 32 Mio. EUR.
Nach den positiven Eindrücken der Roadshow bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihre "kaufen"-Empfehlung und das Kursziel von 9,70 EUR für die DIC Asset-Aktie. (Analyse vom 21.03.2012) (21.03.2012/ac/a/nw)
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