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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 15,62 € |
15,74 € |
-0,12 € |
-0,76 % |
20.04/13:43 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
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TAG Immobilien gemischte vorläufige Zahlen
22.02.2012
Warburg Research
Hamburg (www.aktiencheck.de) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von TAG Immobilien (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) unverändert mit dem Votum "verkaufen" ein.
TAG habe die vorläufigen Zahlen für 2011 veröffentlicht. Wenig überraschend sei die konservative EBT-Guidance von EUR 50 bis 60 Mio. übertroffen worden, da das 9M EBT bereits EUR 53,5 Mio. betragen habe. Das NAV-Ziel sei mit EUR 8,75 je Aktie erreicht worden. Eine Telefonkonferenz habe um 11:00 Uhr stattgefunden.
Das EBT habe die Prognose mit EUR 80 Mio. (WRe: EUR 75,4 Mio.) übertroffen. Zurückführen lasse sich das auf den höher als erwarteten Bewertungsgewinn, wobei das Mietergebnis der Schätzung entsprochen habe. Aufgrund der Übernahme von CRE und mehreren Portfoliokäufen habe sich das Mietergebnis auf EUR 80 Mio. mehr als verdoppelt (WRe: 80,7 Mio.).
Das Q4 EBT sei durch einen Gewinn aus Immobilienverkäufen (insbesondere die Tübinger Straße in München) in Höhe von EUR 10 Mio. und einem Bewertungsgewinn von EUR 10 bis 15 Mio. im Rahmen der Konsolidierung einer EUR 151 Mio. Akquisition (3.154 Einheiten) beeinflusst worden. Der gesamte Bewertungsgewinn in 2011 werde auf ca. EUR 65 Mio. geschätzt (Neubewertungs- und Konsolidierungsgewinne). In Bezug auf das entscheidende operative Ergebnis habe der FFO mit EUR 4 Mio. unter der Prognose von EUR 5,1 Mio. (Q3 EUR 2,6 Mio.) gelegen.
Hinsichtlich der Finanzierung helfe das gesunkene Zinsniveau TAG, Zinskosten zu sparen (durchschnittlich 4,2% in Q3 vs. ca. 4% in Q4). Vor diesem Hintergrund hätten die Analysten den Zinssatz in ihrem Modell um 20 Basispunkte gesenkt, was zu einer Anhebung der FFO-Prognose von EUR 21 Mio. auf EUR 23 Mio. für 2012 führe.
Die aktuelle Leerstandsquote in Salzgitter liege bei 21,4% (23% in Q3). Das Unternehmen plane in 2012, 17% zu erreichen (einstelliges Leerstandsziel für 2014, WRe: 15%). Aufgrund des schwierigen Wohnungsmarktes in Salzgitter sei eine Nettoabsorption von ca. 400 Einheiten allein in 2012 eine Herausforderung. Zum Jahresende sei das Salzgitter Portfolio nur leicht abgewertet worden. Selbst bei niedrigeren Leerständen sei das Portfolio angesichts aktueller Kaufmultiplikatoren in Berlin Marzahn von ca. 11, mit ca. 13x jährlicher Nettomiete überbewertet.
TAG habe seine Guidance für 2012 mit einem EBT von EUR 75 Mio. und FFO von EUR 27 Mio. (WRe: EUR 53 Mio. und EUR 23 Mio.) sowie dem NAV-Ziel von EUR 9,75 je Aktie bestätigt. Ein Ziel hinsichtlich des Akquisitionsvolumens sei nicht genannt worden. Die Analysten würden bei ihrer vorsichtigen Einsschätzung bleiben, insbesondere aufgrund des geringer geschätzten Leerstandsrückgangs und niedrigeren Bewertungsgewinnen. Angesichts einer FFO Run-Rate von nur EUR 16 Mio. basierend auf Q4 seien die Zweifel berechtigt.
Die endgültigen Zahlen würden am 25. April veröffentlicht und eine präzisere Analyse des operativen Ergebnisses von TAG in Q4 (Kostenentwicklung) erlauben. In der Zwischenzeit werde das Committee der Deutsche Börse AG (ISIN DE0005810055 / WKN 581005) die neue Zusammenstellung des MDAX (ISIN DE0008467416 / WKN 846741) am 10. März beschließen. Neben TAG besitze Dürr (ISIN DE0005565204 / WKN 556520) gute Chancen, Mitglied des MDAX zu werden. Der sukzessive Verkauf des Gewerbeportfolios von TAG sollte einen längeren Zeitraum in Anspruch nehmen und die Buchwerte insgesamt nicht bestätigen.
Die Analysten von Warburg Research bekräftigen ihre "verkaufen"-Empfehlung für die Aktie von TAG Immobilien. Das Kursziel werde nach wie vor bei 5,50 EUR gesehen. (Analyse vom 21.02.2012) (22.02.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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