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H&R gestiegene Rohstoffkosten belasten das Ergebnis für 2011
21.02.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Heiko Feber, stuft die Aktie von H&R (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) unverändert mit "halten" ein.
H&R habe vorläufige Geschäftszahlen für 2011 vorgelegt, die ergebnisseitig schwächer ausgefallen seien als von den Analysten erwartet.
Während H&R beim Umsatz in 2011 im Wesentlichen infolge weiter gestiegener Rohstoff- und Produktpreise einen neuen Rekord erzielt habe, habe das EBITDA die Erwartung der Analysten leicht verfehlt. Hier hätten sich die im Schlussquartal gestiegenen Rohstoffkosten bemerkbar gemacht. Bereinigt um einen belastenden Effekt aus der Sicherung von Gaspreisen in Höhe von 1,2 Mio. EUR habe das EBITDA bei 90,3 Mio. EUR und damit am unteren Ende der Unternehmensguidance gelegen.
H&R sehe für 2012 sowohl positive als auch negative Ergebniseffekte. Zu den positiven würden gehören: EBITDA-Beitrag von 12 bis 14 Mio. EUR durch die neue Propanentasphaltierungsanlage, der Ausbau des Produktportfolios im internationalen Bereich sowie die voranschreitende Neuausrichtung des Kunststoffbereichs. Belastungen erwarte H&R durch eine konjunkturelle Abkühlung in Europa (insbes. Südeuropa) und zu Jahresbeginn 2012 weiter gestiegene Rohstoffpreise.
Insgesamt versuche die neue Konzernführung die Erwartungen für 2012 niedrig zu halten und sehe eine Wiederholung des EBITDA aus 2011 in Höhe von 89,1 Mio. EUR als ambitioniert an.
Die Analysten würden trotz des verhaltenen Ausblicks für 2012 keinen Grund sehen, ihre leicht über der Guidance liegenden Schätzungen zu verändern. Zwar dürfte der Margendruck angesichts der gestiegenen Rohstoffpreise und der Euro-Schwäche insbesondere in der ersten Jahreshälfte anhalten. Allerdings seien sie zuversichtlich, dass es H&R, wie in den vergangenen Jahren, gelingen werde, diese Belastungen mit einem gewissen Zeitverzug an die Kunden weiterzugeben. Dies werde sich jedoch voraussichtlich erst in der zweiten Jahreshälfte in den Zahlen widerspiegeln.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe sehen daher vorerst keinen Treiber für die H&R-Aktie und bestätigen ihre "halten"-Empfehlung. Das Kursziel werde bei 18,50 EUR belassen. (Analyse vom 21.02.2012) (21.02.2012/ac/a/nw)
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