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MVV Energie warmer Winter belastet Q1
16.02.2012
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stephan Wulf, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von MVV Energie (ISIN DE000A0H52F5 / WKN A0H52F) von "kaufen" auf "halten" herab.
Die Zahlen für Q1-2011/12 seien etwas hinter den Schätzungen der Analysten zurückgeblieben, da das EBIT bei EUR 74,3 Mio. gelegen habe. Sie hätten EUR 76 Mio. erwartet. Hauptgrund für diese Abweichung seien höher als erwartete Belastungen durch den Stillstand des Gemeinschaftskraftwerks in Kiel gewesen (das Anfang Januar wieder in Betrieb genommen worden sei).
Noch im Dezember habe MVV Energie einen Verlust im hohen einstelligen Millionenbereich erwartet. Der tatsächliche Verlust habe schließlich bei über EUR 10 Mio. gelegen. Die Guidance des Unternehmens für 2011/12 sei jedoch bestätigt worden und deute auf einen marginalen Anstieg der Top Line und einen Rückgang des EBIT im einstelligen Prozentbereich hin.
Neben der Abschaltung in Kiel, dessen Ursache ein Turbinenschaden gewesen sei, seien die Ergebnisse von MVV Energie insbesondere durch die außergewöhnlich warmen Witterungsverhältnisse in Q1 (Oktober-Dezember) belastet worden. Ingesamt habe sich der Wärmeabsatz bei MVV Energie durch das warme Wetter um ca. 470GWh bzw. 17% verringert. Insbesondere der Vertrieb an Privathaushalte sei um 21% stark zurückgegangen.
Gleichzeitig habe sich der Gasabsatz an Haushalte und Geschäftskunden um rund 330GWh bzw. 29% verringert. Nach den extrem kalten Temperaturen Anfang Februar, die sogar zu geringfügigen Gas-Lieferengpässen im Süden Deutschlands geführt hätten, würden die Analysten erwarten, dass MVV Energie das Defizit in Q1 teilweise wieder aufhole.
Angesichts des schwachen Q1 hätten die Analysten ihr Ergebnismodell aktualisiert und würden nun beim EBIT (nach Definition von MVV Energie) einen Rückgang von knapp 7% erwarten. Ihre EPS-Schätzungen 2011/12 würden sich um 15% verringern und sie würden auch ihre DPS-Schätzungen von EUR 1 auf EUR 0,90 anpassen, was eine stagnierende Dividendenzahlung bedeute.
Da die Gründe für die Aktualisierung der Schätzungen 2011/12 nur Einmaleffekte seien, sei der Einfluss auf ihre Bewertung extrem begrenzt. Entsprechend würden die Analysten ihr Kursziel von EUR 29,00 auf EUR 28,50 reduzieren. Nach der jüngsten Rally habe sich der Aktienkurs von MVV Energie um knapp 15% erhöht, sodass das Kurspotenzial zu ihrem Kursziel deutlich begrenzt sei.
Mit einem verbleibenden Kurspotenzial von nur 4% stufen die Analysten von Warburg Research die MVV Energie-Aktie von "kaufen" auf "halten" herunter. Ihre allgemeine Einstellung ändere sich damit jedoch nicht. Sie würden MVV Energie nach wie vor als einen der Gewinner der deutschen Energiewende sehen, da der Fokus des Unternehmens auf Wind Onshore, KWK und Waste-to-Energy-Projekte extrem gut zu der sich ändernden Energielandschaft in Deutschland passe. (Analyse vom 16.02.2012) (16.02.2012/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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