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S.A.G. Solarstrom Italien-Projekt belastet
15.02.2012
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Frank Neumann, stuft die Aktie von S.A.G. Solarstrom (ISIN DE0007021008 / WKN 702100) von "kaufen" auf "halten" herab.
Am Montagabend habe das Unternehmen eine Gewinnwarnung herausgegeben. Zwar seien die Umsätze im Rahmen der Guidance zwischen 260 und 280 Mio. EUR verlaufen, aber das EBIT-Ergebnis werde die anvisierte Bandbreite zwischen 16 und 18 Mio. EUR nicht erreichen. Das EBIT solle weiterhin positiv sein, aber zu dessen möglicher Höhe sei wegen noch offener Punkte keine Aussage gemacht worden.
Hintergrund der Gewinnwarnung seien Einmalaufwendungen im Zusammenhang mit dem Verkauf des 48MWp-Projekts in Norditalien. Dieses sei zwar noch 2011 veräußert worden, der Käufer möchte aber Absicherungen für verschiedene Finanzierungs- und operative Risiken haben. Diese Absicherungen würden nun die Ergebnisse der S.A.G. Solarstrom belasten.
Neben der Gewinnwarnung weise der Vorstand auf die gestiegene Unsicherheit bei der zukünftigen operativen Entwicklung hin. Dabei belaste gerade die Entwicklung in den wichtigen Märkten Deutschland (Unsicherheiten bezüglich der weiteren Förderung) und Italien (Auslauf des Förderprogramms). Beide Märkte seien nicht nur für S.A.G. Solarstrom die wichtigsten Absatzmärkte, sondern würden auch über die Preisentwicklung für Komponenten von Photovoltaikanlagen bestimmen.
Sollte die Nachfrage in diesen Märkten wegen einer reduzierten Förderung zurückgehen, würden auch die Preise der Komponenten fallen, was eine Umsatzguidance für 2012 aktuell unmöglich mache. Das Unternehmen guide hier nur eine Größenordnung für die zugebaute Kapazität von 150 MWp, dies entspreche einer Steigerung von 50% gegenüber 2011.
Da das Management unabhängig von den einmaligen Belastungen mit sinkenden Modulpreisen rechne, habe man bereits im vergangenen Jahr ein Kosteneinsparungsprogramm verabschiedet, in dessen Rahmen Kosten von bis zu 10% gespart werden sollten. Dies solle vor allem durch Outsourcing und Standardisierung der Produktionsprozesse gelingen. Das Jahr 2012 sei von vielen Unsicherheiten belastet, was kurzfristig weiterhin auf das Sentiment der Aktie drücken werde.
Trotz des hohen Abschlags zum Eigenkapital (ca. 40%) und der Bewertungsreserven auf den eigenen PV-Park (BHLe: 5 Mio. EUR) stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die S.A.G. Solarstrom-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurück. Ihr neues Kursziel von 3,00 EUR (alt: 4,70 EUR) würden sie anhand ihren DCF-Modells und ihrem Peer-Group-Modell festlegen. (Analyse vom 15.02.2012) (15.02.2012/ac/a/nw)
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