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ESTAVIS Ergebnisqualität in Q1 deutlich verbessert
21.11.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, stuft die ESTAVIS-Aktie (ISIN DE000A0KFKB3 / WKN A0KFKB) unverändert mit "kaufen" ein.
ESTAVIS habe die Q1-Zahlen veröffentlicht, die etwas unter den Schätzungen gelegen hätten.
Vor dem Hintergrund der Anpassung des Geschäftsmodells sei der Umsatz in Q1 um 25% auf EUR 8 Mio. zurückgegangen, wobei sich der Umsatz aus dem kleinteiligen Verkauf von Wohnungen von EUR 7,1 auf EUR 4 Mio. reduziert habe. Zudem sei im Vorjahresquartal ein Objektverkauf aus dem Immobilienbestand in Höhe von EUR 3 Mio. im Umsatz enthalten gewesen. In Q1 sei ein margenstarker Objektverkauf aus dem Kodak-Glanzfilmfabrik Projekt für EUR 3,2 Mio. umsatzwirksam geworden. Dadurch sei das EBIT trotz des geringeren Umsatzes mit EUR 1,1 Mio. stabil geblieben. Dabei habe sich die Ergebnisqualität deutlich verbessert, da im Vorjahr der Großteil des Ergebnisses aus der Auflösung von Rückstellungen resultiert habe.
Für das laufende Jahr habe das Management sein Ziel bekräftigt, Umsatz und Ergebnis zu steigern. Insbesondere der Eintritt in den Wohnungsneubau und zusätzliche Umsätze aus der Wohnungsprivatisierung (Erwerb der Accentro im Mai) sollten dazu beitragen.
Derzeit würden die drei Berliner Denkmalprojekte Glanzfilmfabrik, Kastaniengärten (EUR 11 Mio.) und Friedrichshöhe (EUR 43 Mio.) entwickelt, wobei bereits ca. 90% der Glanzfilmfabrik und 100% der Kastaniengärten veräußert seien. Im Wohnungsneubau habe ESTAVIS vor kurzem ein Projekt in Berlin Alt-Hohenschönhausen mit einem Umsatzpotenzial von EUR 24 Mio. gewinnen können. Die 126 Wohnungen sollten sowohl einzeln als auch global veräußert werden.
In den kommenden Quartalen werde mit einer steigenden Profitabilität gerechnet, da zunehmend margenstärkere Umsatzbeiträge aus den Großprojekten wirksam würden und das kaum profitable kleinteilige Wohnungsgeschäft in Leipzig/Chemnitz der B&V stark an Bedeutung verliere. Da nur noch Immobilienverkäufe aus dem Optimierungsportfolio im Volumen von EUR 5 Mio. (alt:15 Mio.) unterstellt würden, werde die Umsatzschätzung für 2011/12 reduziert. Angesichts des verschlechterten Marktumfelds, das sich finanzierungsseitig sowohl bei der Akquisition neuer Projekte als auch beim Globalverkauf zu Verzögerungen führen dürfte, würden die Prognosen auch für die Folgejahre angepasst.
Das überarbeitete DCF-Modell führe zu einem neuen Kursziel von EUR 2,40. (alt: EUR 2,60).
Das Rating der Analysten von Warburg Research für die ESTAVIS-Aktie bleibt "kaufen". (Analyse vom 21.11.2011) (21.11.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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