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H&R saisonale Zyklik beeinträchtigt Q3
14.11.2011
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von H&R (ISIN DE0007757007 / WKN 775700) unverändert mit dem Rating "kaufen".
Die H&R AG habe heute Geschäftszahlen für das 3. Quartal 2011 veröffentlicht, die insgesamt ein gemischtes Bild geliefert hätten. Während der Umsatz stärker habe zulegen können, als die Analysten erwartet hätten, habe das EBITDA infolge geringerer Volumina leicht unter ihrer Schätzung gelegen. Das Nettoergebnis und der Gewinn je Aktie hätten wiederum dank einer unter der Analystenschätzung liegenden Steuerquote von 28,8% (BHLe: 37,4%) ihre Prognose übertroffen.
Der wesentliche Grund für das gesunkene EBITDA seien die geringeren Volumina gewesen. Hierfür seien mehrere Faktoren ausschlaggebend gewesen: Viele Kunden hätten - anders als im Vorjahr - in den Sommermonaten Betriebsferien gemacht und folglich ihre Bestellmengen reduziert, einige Abnehmer hätten in der Hoffnung auf rückläufige Preise zögerlich geordert.
Die gute Nachricht sei, dass sich die Volumina nach der Sommerschwäche inzwischen wieder erholt hätten. Sie hätten im September und Oktober wieder auf dem Niveau des ersten Halbjahres gelegen und auch die ersten Novembertage seien nach Angaben des Unternehmens gut verlaufen. Aus diesem Grund bleibe H&R zuversichtlich für das Schlussquartal und hae die Guidance für 2011 (EBITDA von 90 bis 100 Mio. EUR) bestätigt.
Die Analysten würden ihre Schätzung dennoch leicht zurücknehmen, da anders als von ihnen bislang erwartet, 2011 noch nicht von fühlbaren Ergebnisbeiträgen aus der PDA-Anlage profitieren werde. Sie würden nun für 2011 von einem EBITDA von 95 Mio. EUR ausgehen (alt: 97 Mio. EUR) und damit in der Mitte der Guidance liegen.
Ihre EBITDA-Schätzung für 2012 hätten die Analysten ebenfalls leicht gesenkt (von 108 auf 103,3 Mio. EUR), da sie infolge der konjunkturellen Unsicherheiten und zuletzt leicht rückläufiger ICIS-Notierungen für Grundöl etwas vorsichtiger für 2012 geworden seien. Die Ergebnisverbesserung gegenüber 2011 werde nach Erachten der Analysten aus der neuen PDA-Anlage kommen (EBITDA-Beitrag ca. 13 Mio. EUR).
Ihr Kursziel nehmen die Analysten vom Bankhaus Lampe von 21,00 EUR auf 19,00 EUR zurück, bekräftigen jedoch angesichts des Kurspotenzials von etwa 20% ihre Kaufempfehlung für die H&R-Aktie. (Analyse vom 14.11.2011) (14.11.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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