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Rücker hohe EBIT-Marge in Q3 und positiver Ausblick für das Schlussquartal
02.11.2011
Montega AG
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Hendrik Emrich, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von Rücker (ISIN DE0007041105 / WKN 704110) weiterhin mit "kaufen" ein.
Rücker habe Zahlen für Q3/2011 veröffentlicht, die hinsichtlich des Umsatzanstiegs von 15% auf 44,0 Mio. Euro (Q1 bis Q3: 130,1 Mio. Euro, +17%) genau die Erwartung der Analysten getroffen hätten. Wie in den vergangenen Quartalen sei das Top Line-Wachstum fast ausschließlich durch das Inlandsgeschäft getragen worden, während das Auslandsgeschäft nur marginal habe zulegen können (+4%). Dies decke sich mit der robusten Verfassung des deutschen Automobilmarktes (Zulassungen von Januar bis September: 11% über VJ, Westeuropa gesamt: -1%), der in Europa somit weiter eine Sonderstellung einnehme.
Allerdings sei der Umsatz der Rücker AG weniger von (kurzfristigen) Produktions- bzw. Verkaufszahlen abhängig als vielmehr von der Variantenvielfalt der Hersteller. Sollte es nicht zu einer harschen Rezession kommen, welche die Vergabe neuer Entwicklungsaufträge bspw. in Q1/2009 "über Nacht" zum Erliegen gebracht habe, sehe man keinen Grund, warum die Auffächerung des Produktportfolios der OEMs nicht weiter voranschreiten sollte. Nach Einschätzung des CAR-Centers würden heute bereits herstellerübergreifend 376 verschiedene Modellreihen in Deutschland nach 227 in 1995 existieren. Bis 2015 solle diese Zahl auf 415 ansteigen, ein Trend, von dem insbesondere Ingenieursdienstleister wie Rücker profitieren würden. Folglich würden die Analysten ihre Schätzungen für die Top Line 2011 und die Folgejahre unverändert lassen.
Die berichtete EBIT-Marge von 7,1% in Q3 (Q1 bis Q3: 5,7%) sehe man als positive Überraschung, v.a. nach der schwachen Profitabilität von 3,2% in Q2. Es zeige sich, dass die Marge bei Rücker stark mit der Anzahl der Arbeitstage korreliere und im zweiten Quartal durch die Osterfeiertage belastet gewesen sei. In dieser Hinsicht lasse neben der weiterhin dynamischen Nachfrage der OEMs nach Ingenieursdienstleistungen auch die sehr arbeitgeberfreundliche Lage der Feiertage in Q4 auf ein gutes Schlussquartal schließen. Zudem hätten Hersteller wie BMW (ISIN DE0005190003 / WKN 519000) angekündigt, ihre Bänder über Weihnachten 2011 nur eine Woche still stehen zu lassen. Insgesamt würden die Analysten auch ihre Ergebnisschätzungen unverändert belassen.
Auffällig seien die hohen Investitionen von über 3,8 Mio. Euro (VJ: 2,4 Mio.) gewesen, die insbesondere eine Folge des hohen CapEx im Designbereich seien. Hier sei nach Aussage des Unternehmens in jeweils eine neue Fräs- und Testmachine investiert worden. Insofern hätten die Analysten ihre CapEx-Schätzung für 2011 und die Folgejahre erhöht, was auch der Hauptgrund für das von 14,50 auf 14 Euro leicht reduzierte Kursziel für den Titel sei.
Die Analysten der Montega AG bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Rücker-Aktie. (Analyse vom 02.11.2011) (02.11.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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