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Heliad Equity Partners Kursverluste belasten Q2, Strategieänderung
17.08.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, bewertet die Heliad Equity Partners-Aktie (ISIN DE000A0L1NN5 / WKN A0L1NN) nach wie vor mit dem Rating "halten".
Heliad Equity Partners habe Q2-Zahlen veröffentlicht, die im Rahmen der Erwartungen gelegen hätten. In Q2 sei ein Umsatz in Höhe von EUR 14 Mio. erzielt worden, wobei EUR 9,5 Mio. (VJ EUR 6,9 Mio.) aus konsolidierten Beteiligungen und EUR 4,5 Mio. aus Beteiligungsverkäufen stammen würden.
Im Rahmen der Beteiligungsverkäufe sei ein Gewinn von EUR 0,7 Mio. erzielt worden, nachdem jedoch im Vorfeld bei den Beteiligungen zum Teil Abschreibungen vorgenommen worden seien. Der Umsatzanstieg bei den Beteiligungen von EUR 2,6 Mio. sei zum Großteil auf den Schweizer Heizungsinstallateur R. Häsler aufgrund von organischem Wachstum sowie Währungsgewinnen durch die Aufwertung des Franken zurückzuführen.
Die Ergebnisseite sei von Abschreibungen auf Fonds- und Unternehmensbeteiligungen mit insgesamt EUR 4,3 Mio. belastet worden. Darin enthalten seien insbesondere Abschreibungen auf die börsennotierte DEAG (ISIN DE000A0Z23G6 / WKN A0Z23G) (Heliad Equity Partners Anteil 29%) in Höhe von ca. EUR 1,4 Mio.
In Q2 habe Heliad Equity Partners die Portfoliokonsolidierung weiter vorangetrieben. Es sei die 40%ige Beteiligung am Kosmetikhersteller Baden-Baden Cosmetics Group ergebnisneutral veräußert worden. Des Weiteren sei der Wertdienstleister Unicorn veräußert worden. Im Rahmen der Entkonsolidierung der RT-Gruppe und von Unicorn hätten sich die liquiden Mittel auf Konzernebene in H1 von EUR 41 Mio. auf EUR 31 Mio. reduziert. Davon stünden auf Holdingebene nach Abzug kurzfristiger Verbindlichkeiten ca. EUR 14 Mio. für Investitionen in Beteiligungen zur Verfügung.
Im Zusammenhang mit dem Managementwechsel im April 2011 wolle Heliad Equity Partners künftig verstärkt in börsennotierte Unternehmen investieren und auch Minderheitsbeteiligungen in Betracht ziehen. Zudem solle der Fokus nicht mehr nur auf Dienstleistungsunternehmen liegen. Der opportunistischere Ansatz sollte Heliad Equity Partners Dealflow beschleunigen. Ob sich dadurch auch ein schnellerer Erfolg einstellt dürfte, sollte allerdings stark vom Kapitalmarktumfeld abhängen. Über die aktive Einflussnahme auf die Beteiligungsunternehmen auf Basis signifikanter Beteiligungen (Idealfall Mehrheitsbeteiligung) könnte Heliad Equity Partners jedoch beispielsweise Mehrwert generieren und sich damit von klassischen Aktienfonds unterscheiden.
Die unbefriedigende Cash Flow Situation (kaum laufende Erträge, verbesserungswürdige Kostenstruktur) dürfte sich erst sukzessive verbessern lassen. Angesichts der deutlichen Kurskorrektur an den Aktienmärkten seien auch in Q3 Abschreibungen im mittleren einstelligen Millionenbereich wahrscheinlich.
Da sich vor diesem Hintergrund der NAV (aktuell EUR 4,50 je Aktie ex immaterielles Vermögen) vorerst weiter reduzieren dürfte, bleibt das Rating der Analysten von Warburg Research für die Heliad Equity Partners-Aktie "halten". Das Kursziel werde weiterhin bei EUR 4,20 gesehen. (Analyse vom 17.08.2011) (17.08.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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