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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 15,53 € |
15,74 € |
-0,21 € |
-1,33 % |
20.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0008303504 |
830350 |
- € |
- € |
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TAG Immobilien Quartalszahlen von CRE-Konsolidierung dominiert
23.05.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, stuft die TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504 / WKN 830350) weiterhin mit dem Rating "halten" ein.
TAG Immobilien habe Q1-Zahlen veröffentlicht, die von der CRE (ISIN DE0006338007 / WKN 633800)-Konsolidierung dominiert worden seien. In Q1 habe TAG Immobilien erstmalig CRE voll konsolidiert (Anteil höher als 50%). Stichtag sei der 1. Februar gewesen. In diesem Zusammenhang würden die Zahlen deutlich von den Vorjahreszahlen abweichen. Der Umsatz habe aufgrund höher als erwarteter Immobilienverkäufe über den Prognosen gelegen (EUR 24 Mio. Mieterlöse, EUR 12 Mio. Immobilienverkäufe und Dienstleistungen). Aufgrund geringerer Leerstände habe sich das Mietergebnis nach Zinsaufwendungen von EUR 3,3 Mio. auf EUR 4,6 Mio. (ex CRE) verbessert.
In Verbindung mit der Konsolidierung von CRE sei ein Bewertungsgewinn von EUR 12,4 Mio. (WRe: EUR 9 Mio.) erzielt worden. TAG Immobilien habe kein EBT veröffentlicht, das um Bewertungseffekte und Integrationsaufwendungen bereinigt sei. Jedoch sei davon auszugehen, dass das bereinigte EBT aufgrund von Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von EUR 4,6 Mio. (Q1 Bericht CRE) im niedrigen einstelligen Millionenbereich (Q1/10: EUR 0,1 Mio.) liege.
Der NAV habe sich von EUR 6,09 auf EUR 6,37 je Aktie erhöht. Der aktuelle NAV werde auf EUR 6,45 je Aktie geschätzt, getrieben von der jüngsten Kapitalerhöhung (10%) zu EUR 7 je Aktie.
TAG Immobilien habe seinen Ausblick für 2011 mit einem EBT von EUR 50 bis 60 Mio. und einen NAV von EUR 8 je Aktie bestätigt. Das NAV-Ziel erscheine angesichts einer weiteren Erhöhung um 25% (ca. EUR 100 Mio.) ziemlich ambitioniert. Der deutliche Anstieg sei auf günstige Akquisitionen, Bewertungserträge beim bestehenden Portfolio, die Einbehaltung von Gewinnen sowie auf Änderungen hinsichtlich der Bilanzierung von Zinssicherungsintrumenten bei CRE zurückzuführen. Angesicht der nahezu abgeschlossenen Restrukturierung bei CRE sollten im Q2 keine wesentlichen außerordentlichen Kosten mehr anfallen. Demzufolge dürften die Q2-Zahlen ein deutlich klareres Bild von TAG Immobiliens operativer Performance geben.
Auf Basis des möglichen NAV von EUR 8 je Aktie bis Ende 2011 werde die Aktie mit einem Abschlag von 10% gehandelt, was etwa dem aktuellen Abschlag der Peer Group entspreche (Deuwo 7%, GSW 11%). Obwohl TAG Immobiliens Ergebnistrend positiv sei, dürfte das Unternehmen nachhaltig eine geringere Profitabilität als Deutsche Wohnen (Deuwo) (ISIN DE000A0HN5C6 / WKN A0HN5C) und GSW (ISIN DE000GSW1111 / WKN GSW111) aufweisen. Der Grund dafür liege in der kostenintensiven Holdingstruktur mit vier börsennotierten Tochtergesellschaften und dem stärker verstreuten Portfolio.
Das "halten"-Rating und das Kursziel von EUR 7 für die TAG Immobilien-Aktie bleiben unverändert, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 23.05.2011) (23.05.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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