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VERBIO ein zweiter Blick zeigt starke Quartalszahlen
16.05.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Stephan Wulf, stuft die VERBIO-Aktie (ISIN DE000A0JL9W6 / WKN A0JL9W) weiterhin mit "kaufen" ein.
VERBIO habe gute Q1-Zahlen mit positiven Überraschungen im Segment Biodiesel vorgelegt. Die Guidance für 2011 sei bestätigt worden.
Der Umsatz in Q1 habe die Erwartungen der Analysten um knapp 11% übertroffen und sei 28% höher gewesen als in Q1 2010. Insbesondere im Biodieselbereich sei der Umsatz eine positive Überraschung gewesen (EUR 84,22 Mio.; WRe EUR 77,53 Mio.; y-o-y +16%), obwohl die Biodieselproduktion mit 78.278t 12% niedriger als in Q1 2010 gewesen sei. Offenbar hätten sich günstige Preise und insbesondere Handelsaktivitäten positiv auf diesen Bereich ausgewirkt. Mit EUR 3,2 Mio. habe das Konzern-EBIT etwa EUR 1 Mio. über den Schätzungen der Analysten, aber EUR 2 Mio. unter dem in 2010 berichteten Wert gelegen.
Auf den zweiten Blick sei die operative Performance von VERBIO in Q1 2011 wesentlich besser ausgefallen als ein Jahr zuvor. Erstens hätten die 2010er Zahlen Buchgewinne aus der Veräußerung der Windkraftanlagen (EUR 5,8 Mio.) enthalten. Zudem sei Q1 2011 durch Abschreibungen von EUR 2,1 Mio. bedingt durch die Wertzuschreibung des Bioethanolbereichs Ende 2010 belastet gewesen. Bereinigt um diese Effekte habe das EBIT in Q1 2011 etwa EUR 6 Mio. über dem Vorjahrsniveau gelegen.
Entgegen den Erwartungen der Analysten Anfang des Jahres 2011 hätten die starken Biodieselaktivitäten ein schwaches Bioethanolgeschäft kompensieren können. Die extrem niedrige Nachfrage nach E10 an deutschen Tankstellen habe das Bioethanolgeschäft deutlich belastet, während der Bereich Biodiesel von hohen Preisen profitiert habe. Gleichzeitig habe VERBIO opportunistisch die hohen Agrarrohstoffpreise ausgenutzt und Raps auf dem Markt verkauft.
Das Unternehmen habe keine weiteren Informationen darüber gegeben, welcher Teil des Segment-EBIT von EUR 8,3 Mio. (Q1 2010 € 1,2 Mio.) durch den Verkauf von Biodiesel und welcher durch den Handel mit Raps generiert worden sei, habe jedoch erwähnt, dass auch die Biodieselproduktion bei weitem profitabler gewesen sei als in den vorherigen Quartalen. Für die Zukunft würden dies die Analysten als ein sehr positives Signal werten, da der Anstieg der Rohstoffpreise, durch die VERBIOs Kostenbasis in der Vergangenheit belastet worden sei, nun als eine Chance gesehen werden könne. Dank der Akquisition von Märka sei VERBIOs Geschäftsmodell offenbar flexibler geworden und volatile Commodity-Märkte würden nun auch eine Chance bedeuten.
Während der Telefonkonferenz habe VERBIO mitgeteilt, dass die technischen Probleme, die sich in Q1 belastend auf die Produktivität der Biogasanlagen ausgewirkt hätten, nunmehr gelöst seien. Dies und der erwartete Anstieg der Biotreibstoffvolumina, die erforderlich seien, um die Pflichtbeimischungen der Industrie zu erfüllen, würden die Analysten für den Rest des Jahres 2011 optimistisch stimmen.
Die Analysten von Warburg Research lassen ihre Schätzungen unverändert, werten VERBIOs Equity Story als zunehmend attraktiv und bestätigen ihre Kaufempfehlung die VERBIO-Aktie. Das Kursziel von EUR 6,50 werde bestätigt. (Analyse vom 13.05.2011) (16.05.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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